[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong>越南國際商業股份銀行（VIB：HOSE）：高信貸成本侵蝕利潤</strong> 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>22,700越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+9.7%</strong> 當前價格（截至2023年8月17日）： <strong>20,700越南盾/股</strong> <strong>投資論文</strong> 在02號文的支持下，我們認為壞賬形成率已在2023年上半年見頂，2023年下半年壞賬率將徘徊在3%左右。企業債投資和貸款興趣不大給房地產投資者。但貸款利率高企導致資產質量下降，影響客戶償付能力。雖然我們認為政府對房地產行業的支持將有助於縮短該行業較上一周期的複蘇時間，但在我們看來，復甦之路還很遙遠，至少在明年面臨諸多挑戰。因此，我們維持對 VIB 股票的<strong>中性</strong>評級，1 年目標價為<strong>22,700 越南盾/股</strong>。 <strong>盈利預測：</strong>對於 2023 年，我們維持 PBT 預測為 12 萬億越南盾（+13.4% svck），但信貸成本預計將增加至 1%。我們認為，由於貸款利率下降，2023 年下半年淨息差將面臨壓力。此外，2023年上半年的NIM支持的國庫券利息收入將無法在2023年下半年獲得。因此，NIM預計將下降至4.9%。同時，銀行保險合同延期的預付費用將幫助NFI增長12%。 2024 年稅前利潤預計為 13.6 萬億盾（SVCK 增長 13.5%），主要受到 NII（SVCK 增長 15.3%）和 NFI（SVCK 增長 14%）的支撐。資產質量下降仍然是我們的主要擔憂，撥備成本預計將更高（svck 增長 14% 至超過 2.7 萬億越南盾）。因此，壞賬率預計為 2.8%，信貸成本穩定在 1.0%。 <strong>短期觀點：</strong>我們認為銀行保險合約的手續費收入已在很大程度上反映在股價中，因此2023年第二季度股價上漲了18.8%。 <strong>降低推薦風險：</strong> <ul> <li>壞賬形成率較高。</li> <li>由於房地產市場低迷和消費需求疲軟，信貸增長疲軟。</li> </ul> <strong>支持該建議的因素：</strong> <ul> <li>信貸需求恢復。</li> <li>房地產市場正在逐步好轉。</li> </ul> <a href="https://ftp2.ssi.com.vn/Customers/GDDT/Analyst_Report/Company_Note/VIB_2023.08.18_SSIResearch.pdf" target="_blank" rel="noopener"><strong>在此</strong></a>下載報告 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/08/VIB_2023.08.18_SSIResearch-1.pdf">VIB_2023.08.18_SSIResearch (1)</a> <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/08/VIB_2023.08.18_SSIResearch-1-1.pdf">VIB_2023.08.18_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
