資金流會流向股票、房地產？

越南的貨幣政策從2022年底至今一直是單向的，而且力度越來越強：從緊、肯定，然後靈活、寬鬆。隨著利率大幅下降和信貸擴張，廉價資金預計很快就會湧入經濟，尤其是從2023年第三季度開始，為房地產和投資領域帶來希望。

鬆動消息

越南總理范明正在2023年6月政府例行會議總結時強調，繼續實施更加積極、靈活、寬鬆、及時、有效的貨幣政策。貨幣政策更加靈活、更加擴張，主要表現為增加貨幣供應量、增加信貸、降低利率特別是貸款利率。

總理表示，這一政策從2022年10月至今的方向是貨幣政策從2022年10月之前的“從緊”轉向“一定”，並從2022年10月起繼續邁向下一個階段“靈活、寬鬆” “在目前的情況下。國家銀行已經做了，但還需要做得更多。有具體目標：繼續降低利率，特別是貸款利率；信貸增加；增加生產和商業獲得信貸的機會。

幾天后，政府首腦在與中小企業協會舉行的會議上重申了這一信息。總理要求銀行研究放寬貸款條件、降低利率，更加及時地支持企業特別是中小企業。

副行長陶明圖表示，從年初至今，國家銀行已四次將營業利率從0.5%下調至2%。商業銀行平均存款利率約為5.8%/年（較2022年底下降0.7個百分點）；越南盾平均貸款利率約為8.9%/年（較2022年底下降1.0%/年）。然而，與 2023 年 14% – 15% 的預期信貸增長目標相比，新增信貸餘額增長了 4.2%。

國家銀行的數據顯示，銀行的流動性非常充裕。目前貸款餘額約為1240億越南盾，存款餘額為1260億越南盾。此外，6月29日銀行間拆借平均利率降至0.39%/年。這是自 2022 年 6 月以來的最低水平。與月初的約4%/年相比，銀行間隔夜拆借成本現在僅為1/10。

Rong Viet Securities的報告稱，在通脹、匯率和全球貨幣政策緊縮的壓力已經部分過去的背景下，國家銀行將繼續放鬆貨幣政策。銀行體系的流動性充裕不僅體現在銀行間市場，在存款利率持續下降的情況下，也深入滲透到市場1。2023年7月伊始，銀行申請的6個月期最高利率為7.6%/年，甚至不少私人銀行將6個月期存款利率定在7%/年以下。12個月來看，私人銀行存款利率較1月底高峰期下降2-2.5個百分點。

馬來亞銀行投資銀行分析部總監Quan Thanh Thanh先生表示，通脹的積極信號是進一步放鬆貨幣政策的基礎。增長壓力也促使政策制定者設定了加快降息速度的目標。未來三個月開工率可能至少再下降 0.5%。

匯丰越南預測，2023年第三季度，運營利率可能下降0.5%，使越南的運營利率降至每年4%。渣打銀行還認為，國家銀行將在2023年第三季度將再融資利率下調0.5%至4%，相當於Covid-19大流行期間的利率，並保持不變直至年底。到 2025 年底。

股票等待，房地產等待

Quan Trong Thanh先生表示，直接影響股市走勢的因素是利率、流動性以及對經濟增長和企業利潤的預期。從緊縮到寬鬆的轉變、利率的降低和流動性的回歸，幫助市場在近期得到了良好的複蘇。觀察市場可以看出，降低利率以幫助將流動性維持在700-8億美元/天是可行的，並且可以幫助市場獲得更多增長。

BIDV證券公司（BSC）分析稱，從現在到年底甚至明年，市場仍存在上漲預期，基於貨幣金融政策，都在支持更多增長。利率下行背景下，國內現金流出現回歸證券渠道的跡象。

VNDIRECT專家認為：“在存款利率持續深度下跌的背景下，現金流不會退出市場，而是會繼續在股票群體之間循環。因此，儘管目前股指可能尚未取得強勁突破，但部分股票組合仍能吸引現金流，並相對於大盤錄得出色的增長。”

關於房地產，Dat Xanh服務經濟、金融和房地產研究所（FERI）的Pham Anh Khoi博士表示，2023年第三季度是大量銀行存款到期的關鍵時刻。這也將是決定現金流是否回歸房地產市場的時候。因此，如果房地產市場形勢依然困難，投資者信心尚未恢復，這個資金來源可能會繼續留在銀行體系；如果市場回暖，今年年底存款利率降至6%—7%甚至不降，資金來源可能會優先回歸房地產市場。

鑑於房地產供應依然稀缺，而利率“降溫”和信貸“房間”打開，越南房地產經紀人協會（VARS）認為，投資現金流、房地產買家將很快回歸實際房地產市場。與此同時，根據PropertyGuru的2023年下半年房地產消費者信心趨勢報告，調查受訪者計劃在明年購買房產的佔61%。其中，59%的人有購買投資的需求，而地塊是最有可能成為潛在買家目標的類型（40%），其次是公寓（28%）和私人住宅（21%）。

但國家必須嚴格控制這筆資金來源，確保資金真正投入到生產經營中，從而為社會創造附加值，避免資金過度配置在投資領域，引發系統性風險和不安全感。