[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="sharemxh share"> <div class="af-tts1"> <div class="embed-tts" data-newsid="188251016112539214" data-distributiondate="2025/10/16" data-namespace="cafef"> <div class="audioplayer" data-file="https://tts.mediacdn.vn/2025/10/16/cafef-nu-188251016112539214.m4a" data-id="188251016112539214" data-voice="Nữ miền Bắc"> <div id="streamid_188251016112539214" class="videoNewsPlayer streamid_188251016112539214-dimensions audioSwitchVoicePlayer-pc AudioSwitchVoice audioSwitchVoicePlayer default-skin player-user-inactive" lang="zh-tw" tabindex="-1" role="region" aria-label="音訊播放器" data-role="audio-player"> <div class="audioSwitchVoicePlayer-area-control"> <div id="context-stats" class=" paused user-inactive" tabindex="-1" role="region" aria-label="影片播放器"> <div class="AudioSwitchVoice-controlbar"> <div class="overlay2"> <div class="overlaySpeedRead"> <div class="displaySpeedRead"> <div class="speedRead"></div> </div> </div> <div class="overlayAccentRead"> <div class="overlayVoice"> <div class="iconAccentRead"><span style="color: #1d1f20; font-size: 1.953em; font-family: -apple-system, BlinkMacSystemFont, 'Segoe UI', Roboto, Oxygen-Sans, Ubuntu, Cantarell, 'Helvetica Neue', sans-serif;">現金流正在湧入房地產板塊，其中DIG、DXG、NVL、PDR是整個市場流動性最高的代碼之一。</span></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div class="media VCSortableInPreviewMode"><img title="" src="https://cafefcdn.com/thumb_w/640/203337114487263232/2025/10/16/avatar1760588683723-1760588684214642339275.jpg" alt="" data-role="cover" /></div> <div id="ContentFirstFull" class="clearfix news-content contentdetail" data-field="body" data-role="content"> <div class="maincontent"> <span dir="auto">股市低迷之際，房地產股卻力挽狂瀾，大放異彩。焦點集中在DIG，該股一度觸頂，無人問津，數百萬單位的買盤等待最高限價買單。其他房地產股，如NLG、PDR、KBC、HDC、DXG、NVL等也紛紛上漲，漲幅均超過3%。</span> <span dir="auto">現金流正強勁湧入房地產板塊，其中DIG、DXG、NVL、PDR是整個市場流動性最高的股票之一，顯示投資者情緒正隨著該類股票回歸積極狀態。</span> <b><span dir="auto">業務成果的激勵</span></b> <span dir="auto">正面的業績預測被視為該股上漲的支撐。通常情況下，建設發展投資公司（DIC Corp - 代碼：DIG）預計第三季稅前利潤為1,710億越南盾，同期虧損60億越南盾。今年前9個月，該公司總收入及其他收入達1.896兆越南盾，稅前利潤達2,090億越南盾，較去年同期成長5倍。</span> <span dir="auto">巴地頭頓房地產開發公司（HDC）也不甘示弱，也公佈了令人印象深刻的初步業績，稅前利潤預計達6,660億越南盾，比去年同期成長35倍。預計全年稅前利潤將達到7,550億越南盾，比2024年成長近10倍。</span> <span dir="auto">MBS證券在最近的報告中預測，由於基數較低且存在一些非經常性財務利潤，上市房地產公司2025年第三季的利潤將年增約68.7%。預計新開工項目將從第四季開始帶來強勁貢獻。</span> <p data-end="500" data-start="271"><span dir="auto">值得注意的是，由於 Southgate、Nan Long Can Tho 的產品交付以及將 Izumi 項目 15.1% 的股份轉讓給東急電鐵而獲得財務利潤，Nam Long (NLG) 的利潤預計將增長 504%，達到 2100 億越南盾。</span></p> <p data-end="716" data-start="502"><span dir="auto">Vinhomes（VHM）預計獲利129,480億越南盾，年增65％，主要來自Royal Island、Wonder City和OCP 2&3項目；MBS估計，經過9個月，VHM已完成年度利潤計劃的約60％。</span></p> <p data-end="962" data-is-last-node="" data-is-only-node="" data-start="718"><span dir="auto">預計 Phat Dat (PDR) 第三季利潤將成長 273%，達到 1,900 億越南盾，這得益於出售 Thuan An 1 項目 80% 的股份以及 Bac Ha Thanh - Quy Nhon Iconic 新階段的開放，預計這將繼續支持 2025 年第四季和 2026 年的業績。</span></p> <b><span dir="auto">房地產浪潮的“催化劑”</span></b> <div class="h-show-pc"> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> <div id="admzone500998"> <div id="zone-500998"> <div id="share-jtgyrif3"> <div id="placement-568127"> <div id="banner-500998-568134"> <div id="slot-1-500998-568134"> <div id="ssppagebid_1852"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div class="h-show-mobile"> <div class=""> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> </div> <span dir="auto">農業證券也持正面態度，認為多項宏觀因素正在積極支持房地產市場的復甦，包括：（1）房屋貸款利率維持在低位穩定；（2）消除法律障礙的政策繼續落實；（3）省市合併政策打開了長期增長動力；（4）促進基礎設施投資。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="資金湧入房地產股，這是怎麼回事？ ——照片 1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/16/anh-man-hinh-2025-10-16-luc-111610-1760588684913-1760588685210125104492.png" alt="資金湧入房地產股，這是怎麼回事？ ——照片 1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/16/anh-man-hinh-2025-10-16-luc-111610-1760588684913-1760588685210125104492.png" /></div></figure> <p data-end="856" data-start="357"><span dir="auto">低利率有助於刺激購屋和投資需求，進而提升整個市場的流動性。此外，基礎設施體系的強勁發展被認為是房地產價格上漲的驅動力。根據Batdongsan.com.vn報道，2025-2026年期間竣工的基礎設施項目預計將推動週邊地區房地產價格每年上漲10-15%。由於在重點項目附近擁有大量土地資金，VHM、NLG、KDH、DXG、HDC、VPI、NVL、PDR、DIG等眾多企業預計將直接受益。</span></p> <p data-end="1407" data-start="858"><span dir="auto">關於業務運營，Agriseco 表示，2025 年下半年將迎來突破性進展，屆時許多企業將開始交付一系列大型項目，例如 VHM、KDH、NLG、HDG、HDC、DXG、TCH，這將有助於企業業績較上半年顯著提升。 2025-2026 年期間，銷售額預計將持續成長，尤其是在主要城市和郊區擁有良好專案位置且信譽良好的企業，例如 VHM、KDH、NLG、DXG、HDG、TCH、HDC。銷售額的成長將成為未來幾年行業利潤成長的主要驅動力。</span></p> <p data-end="1750" data-start="1409"><span dir="auto">在估值方面，房地產板塊目前的本益比約為2.2倍，高於五年平均值（1.8倍），接近+1個標準差。然而，如果剔除大盤股板塊（VIC、VHM、VRE），該產業的市淨率僅為1.7倍左右，與長期平均值相當，顯示大多數企業仍處於合理的估值區間。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="資金湧入房地產股票，這是怎麼回事？ - 照片 2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/16/anh-man-hinh-2025-10-16-luc-111520-1760588685930-1760588686106623048145.png" alt="資金湧入房地產股票，這是怎麼回事？ - 照片 2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/16/anh-man-hinh-2025-10-16-luc-111520-1760588685930-1760588686106623048145.png" /></div></figure> <p data-end="2122" data-start="1752"><span dir="auto">在經歷了2024年的一段下跌和橫盤整理之後，房地產指數自2025年初以來上漲了128%，遠超過VN指數31%的漲幅。漲幅主要來自VIC和VHM，其餘股票則呈現多元化，漲幅在20%至60%之間（根據Fiinpro-X的數據）。這反映了人們對整個產業復甦的預期，這得益於法律框架、供應和市場需求的改善。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="資金湧入房地產股票，這是怎麼回事？ ——照片3。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/16/anh-man-hinh-2025-10-16-luc-111538-1760588686968-1760588687252871898451.png" alt="資金湧入房地產股票，這是怎麼回事？ ——照片3。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/16/anh-man-hinh-2025-10-16-luc-111538-1760588686968-1760588687252871898451.png" /></div></figure> <p data-end="2715" data-is-last-node="" data-is-only-node="" data-start="2124"><span dir="auto">總體而言，Agriseco認為房地產行業的估值水平已回歸5年平均水平，但仍存在明顯分化。大盤股板塊（VIC、VHM、VRE）復甦強勁，但估值仍低於歷史平均水平；中小型股板塊（KDH、NLG、DIG、HDC…）仍處於合理或折扣估值區間，與未來2-3年的展望一致。</span></p> <p data-end="2715" data-is-last-node="" data-is-only-node="" data-start="2124"><span dir="auto">Agriseco 評估投資機會時專注於土地資金乾淨、執行能力良好、受益於法律政策的企業，但短期內仍存在大幅增幅和專案撥付進度後的獲利回吐壓力風險。</span></p> </div> </div> [/ihc-hide-content]
