[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="knc-menu-nav"> <div id="menuNav" class="kmn-wrapper"> <div class="kmnw-content"></div> </div> </div> <div class="w640 fr clear"> <h2 class="sapo" data-role="sapo"><span dir="auto">這種關注主要基於兩大因素：一是集團核心業務部門的營運效率與成長潛力；二是越南股市的積極催化劑。</span></h2> <div class="clearall"></div> <div data-check-position="body_start"></div> <div class="contentdetail"> <div id="mainContent" class="detail-cmain ss"> <div class="detail-content afcbc-body" data-role="content"> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/khach-hang-mua-sam-tai-he-thong-winmart-min-1758613440905-17586134415461920183003.jpg" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="解讀馬山魚種的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/khach-hang-mua-sam-tai-he-thong-winmart-min-1758613440905-17586134415461920183003.jpg" alt="解讀馬山魚種的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/khach-hang-mua-sam-tai-he-thong-winmart-min-1758613440905-17586134415461920183003.jpg" /></a></div></figure> <p dir="ltr"><span dir="auto">9月19日週末交易時段，恰逢VanEck、Xtrackers和Fubon三隻ETF基金完成投資組合重組的最後期限，馬山集團持有的MSN股票吸引了強勁的外資現金流。具體而言，外資在該交易日買入了近590萬股MSN股票。光是VanEck Vectors Vietnam ETF中，MSN的持股比例就提升至7.15%，相當於該基金持有超過1,300萬股。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">這顯示MSN股票對外國資金具有吸引力。這種關注主要基於兩大因素：一是集團核心業務部門的營運效率與成長潛力；二是越南股市的利多催化因素。</span></p> <p dir="ltr"><b><span dir="auto">來自內部業務營運的成長動力</span></b></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">Masan 的招商平台源自於其成員企業良好的績效和穩固的市場地位。目前，MSN 擁有一個從生產到分銷的封閉式消費零售一體化生態系統，其中包括 Masan Consumer（UPCOM：MCH）、WinCommerce（WCM）、Masan MEATLife（UPCOM：MML）、Masan High-Tech Materials（UPCOM：MSR）和 Phuc Long Heritage（PLH）。</span></p> <p dir="ltr"><b><span dir="auto">WinCommerce </span></b><span dir="auto">的成長動能 逐季增強。 2025 年第一季度，營收達到 8.785 兆越南盾，比 2024 年同期成長 10.4%。第二季度，這一數字躍升至 9.13 兆越南盾，成長 16.4%。值得注意的是，第三季前兩個月實現了飛躍：7 月營收達到 3.486 兆越南盾（成長 23%），8 月繼續成長 24.2%，達到 3.573 兆越南盾。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">今年前8個月，WCM累計營收達25兆越南盾，年增16.1%，遠超過年度計畫預期（8-12%）。總體而言，自年初以來開設的新店帶來了正利潤。 2025年第二季是Wincommerce連續第四季度獲利。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">這項突破源自於有效的門市網路擴張策略。八個月內，WCM開設了415家新店，全國銷售點總數達到4,243家。其中，300家門市屬於「WinMart+」鄉村模式，約佔新開店總數的75%，而中部地區則佔新開店總數的近50%。這一數字凸顯了該零售連鎖企業向農村地區拓展網路的策略。此外，8月現有門市銷售額（LFL）增幅達12%，顯示營運效率不斷提升。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/sieu-thi-winmart-vincom-ba-thang-hai-ra-mat-dien-mao-moi-phuc-vu-nguoi-tieu-dung-tp-hcm1-1758613442710-17586134429491776553207.jpg" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="解讀馬山魚種的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/sieu-thi-winmart-vincom-ba-thang-hai-ra-mat-dien-mao-moi-phuc-vu-nguoi-tieu-dung-tp-hcm1-1758613442710-17586134429491776553207.jpg" alt="解讀馬山魚種的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/sieu-thi-winmart-vincom-ba-thang-hai-ra-mat-dien-mao-moi-phuc-vu-nguoi-tieu-dung-tp-hcm1-1758613442710-17586134429491776553207.jpg" /></a></div></figure> <p dir="ltr"><span dir="auto">Masan MEATLife 目前是越南品牌冷鮮肉領域的領導者。其顯著的競爭優勢在於與 WinCommerce 零售系統的直接對接。 Masan MEATLife 的產品透過數千個 WinMart/WinMart+ 銷售點進行有效分銷，從而建立了穩定的銷售管道。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">根據公司介紹，2025年8月，Masan MEATLife取得了積極的經營成果，銷售量達14,007噸，比去年同期增加12.9％。 淨收入達9,990億越南盾，成長11.1％，反映出需求穩定以及現代零售通路的貢獻不斷增加。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/quay-thit-tuoi-luon-thu-hut-dong-dao-khach-hang-min-1758613443560-17586134437911775387188.jpg" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="解讀馬山魚種的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 3。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/quay-thit-tuoi-luon-thu-hut-dong-dao-khach-hang-min-1758613443560-17586134437911775387188.jpg" alt="解讀馬山魚種的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 3。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/quay-thit-tuoi-luon-thu-hut-dong-dao-khach-hang-min-1758613443560-17586134437911775387188.jpg" /></a></div></figure> <p dir="ltr"><span dir="auto">Masan Consumer旗下的消費品業務是集團的核心業務，也是其主要利潤來源。公司旗下擁有眾多消費者熟悉的知名品牌，如CHIN-SU、Omachi和Kokomi。由於韓國和日本等亞洲市場的強勁成長，Masan Consumer在2025年上半年的出口收入年增了35%以上。</span></p> <div class="h-show-mobile"> <div class=""> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> </div> <p dir="ltr"><span dir="auto">2025年下半年，馬山消費品的目標是繼續擴大出口覆蓋範圍，同時維持產品高端化策略並優化國內通路。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/nguoi-tieu-dung-mua-sam-san-pham-cua-masan-consumer1-1758613444683-17586134448881451588715.jpg" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="解讀馬山魚類的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 4。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/nguoi-tieu-dung-mua-sam-san-pham-cua-masan-consumer1-1758613444683-17586134448881451588715.jpg" alt="解讀馬山魚類的吸引力：外國「鯊魚」為何要捕捉它們？ - 照片 4。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/9/23/nguoi-tieu-dung-mua-sam-san-pham-cua-masan-consumer1-1758613444683-17586134448881451588715.jpg" /></a></div></figure> <p dir="ltr"><span dir="auto">馬山高科技材料公司（Masan High-Tech Materials）的業務受益於鎢（APT）、鉍、銅和螢石等大宗商品的高價格。 2025年上半年，馬山高科技材料公司的營收達到3萬070億越南盾，較去年同期成長20%。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">2025年上半年，福龍連鎖集團的營業收入達8,580億越南盾，較去年同期成長10.3%，稅後利潤達860億越南盾，較去年同期成長63.5%。由於配送通路的強勁成長和食品業務收入的增加，福龍的經營活動有所改善。截至2025年第二季末，福龍在全國擁有184家旗艦店。下半年，該公司計劃開設13家新店，其中8家位於河內。</span></p> <p dir="ltr"><b><span dir="auto">市場催化劑</span></b></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">除了內部因素外，MSN 還受益於積極的市場發展。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">越南政府副總理胡德福於2025年9月12日簽署2014/QD-TTg號總理決定，批准「越南股票市場升級計畫」。該計畫設定的近期目標是，到2025年，越南股票市場全面達到富時羅素指數從前沿股票市場升級為二級新興市場的標準。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">此次升級將開放兩大外資流：被動和主動。來自指數追蹤ETF的被動資金流入將最為確定。匯豐銀行估計，如果富時新興市場指數ETF的初始權重約為0.5%，那麼這部分資金流入可能達到約15億美元。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">然而，潛在資金流的更大一部分來自主動式基金。在最樂觀的情況下，這兩個來源的資金流總額可能高達104億美元。這筆資金不會分散，而是會尋求符合三大核心標準的股票：市值大、流動性充足、提供外國投資者投資空間。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">MSN 是少數完全符合這些標準的股票之一，其外資空間高達 75%，因此預計它將成為主要受益者之一。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">此外，Masan 計劃將 MCH 股份從 UPCOM 轉移到胡志明市證券交易所 (HOSE)。正式上市將有助於 MCH 股票提升流動性，吸引更多投資者關注。這或將促使市場重新評估 MCH 的價值。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">由於 Masan Consumer 是重要的子公司，其更高的重估將對母公司 Masan 的整體估值產生正面影響。</span></p> <p dir="ltr"><span dir="auto">MSN 股票之所以能夠吸引外資，是因為其在關鍵領域擁有出色的業績表現，並且有可能直接受益於股市的重要宏觀事件。</span></p> </div> </div> </div> </div> [/ihc-hide-content]
