<p class="pHead">自工貿部對進口食糖徵稅(2021年6月)一年多以來,2021-2022作物年度眾多食糖企業的經營業績再度紅火。糖業的艱難日子正在逐漸退去,甜味取而代之?</p> 請登入會員以查 [ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg" ihc_mb_template="-1" ] <p class="pSubTitle">製糖業的低調</p> <p class="pBody">回顧2012-2013年收成,糖業進入國內供大於求的艱難時期,糖價面臨下行壓力。不僅如此,國內糖價也受到世界糖價的下行壓力。期間糖業企業毛利率大幅下降。</p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor">糖業上市公司歷年毛利率</div> <img src="https://image.vietstock.vn/2022/08/30/mia-duong-BLG.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption">* 公司取當年7月1日至次年6月30日</div> <div class="pCaption">* 資料來源:<a href="https://finance.vietstock.vn/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">VietstockFinance</a></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody">情況逐漸恢復,直到2016-2017年糖業達到利潤高峰。2017-2018年,糖業陷入困境積壓的低谷。根據越南糖業協會(VSSA)的數據,截至 2019 年 9 月,全國糖庫存量約為 65 萬噸,創歷史新高。越南糖有現貨,泰國走私糖溢出,因商業欺詐無法出售,價格便宜,損失巨大。</p> <p class="pBody">根據國際食糖組織(ISO)的報告,僅在越南、老撾和柬埔寨這兩個鄰國,5年(2015-2019)出口來歷不明的食糖數量就急劇增加至約49萬- 89萬噸/年,相當於全國食糖產量的30%至100%以上。</p> <p class="pBody">大規模的貿易欺詐和走私導致越南三分之一的糖廠關閉,許多甘蔗田因虧損而荒廢。2018 年,VSSA 估計的損失高達 20000 億越南盾。</p> <p class="pBody">根據農產品加工和市場開發部(2021年)的報告,2019-2020年度甘蔗種植總面積為182,599公頃,比2018-2019年度(223,847公頃)下降18.4% . 在2020-2021年的作物中,儘管市場出現了許多積極變化,但原料區面積僅為127,446公頃,降幅超過30%。</p> <p class="pSubTitle">國家打擊走私糖</p> <p class="pBody">到2021年2月,經過5個月的調查,工貿部評估了國內食糖行業的損失,對來自泰國的食糖徵收48.88%的臨時反傾銷稅。</p> <p class="pBody">到2021年6月,工貿部正式對來自泰國的糖製品徵收反傾銷和反補貼稅,5年內總稅率為47.64%。</p> <p class="pBody">泰國糖被徵稅後,通過將原產於泰國的糖轉移到老撾、柬埔寨、印度尼西亞和緬甸5個東盟國家進入越南,從而避免了稅收。2021年9月,工貿部決定對這一逃稅行為進行調查,認定從東盟5國進口的食糖存在逃稅行為,對國內食糖行業造成明顯損害。</p> <p class="pBody">2022 年 8 月 1 日,工貿部正式發布第 1514/QD-BCT 號決定,對從 5 個東盟國家進口的一些蔗糖產品採取措施防止逃避貿易救濟。</p> <p class="pBody">因此,這些國家的蔗糖將被徵收與泰國糖相同的反傾銷和反補貼稅率——稅率為 47.64%,從 2022 年 8 月 9 日至 2020 年 6 月 15 日至 2026 年。</p> <p class="pBody">根據越南商業銀行證券股份公司(<a href="https://finance.vietstock.vn/VCBS-cong-ty-tnhh-chung-khoan-ngan-hang-tmcp-ngoai-thuong-viet-nam.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">VCBS</a>)的評估,對東盟5國進口食糖徵收反規避稅,將為國內避稅企業和進口食糖創造公平,短期內利好食糖企業出售產品並賺取利潤,從長遠來看,這將有助於恢復越南嚴重減少的甘蔗原料面積。</p> <p class="pSubTitle">糖業有望復蘇</p> <p class="pBody">隨著世界糖價的上漲,國內市場受到了傾銷和貿易欺詐的保護,但越南甘蔗企業似乎也經歷了一段艱難的時期。</p> <p class="pBody">2021-2022年(2021年7月1日至2022年6月30日)經營報告顯示,一批甘蔗企業出現了較好的變化,各項指標均呈現較正增長。</p> <p class="pBody">Thanh Thanh Cong - Bien Hoa 股份公司 ( <a href="https://finance.vietstock.vn/HOSE-so-giao-dich-chung-khoan-thanh-pho-ho-chi-minh.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">HOSE</a> : <a href="https://finance.vietstock.vn/SBT-ctcp-thanh-thanh-cong-bien-hoa.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">SBT</a> ) 全年錄得淨收入超過 183,250 億越南盾,比上一年增長近 23%。稅前利潤超過 10,020 億越南盾,增長 28%。這也是糖業龍頭企業自投產以來,第一次一年實現利潤超萬億。稅後利潤達到8180億越南盾,比1670億越南盾增加了26%。</p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor">部分甘蔗企業年收入。單位:十億越南盾</div> <img src="https://image.vietstock.vn/2022/08/30/mia-duong-doanh-thu.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption">資料來源:VietstockFinance</div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody">與 Son La Sugarcane ( <a href="https://finance.vietstock.vn/HNX-so-giao-dich-chung-khoan-ha-noi.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">HNX</a> : <a href="https://finance.vietstock.vn/SLS-ctcp-mia-duong-son-la.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">SLS</a> ) 合作,該公司的淨收入為 8690 億越南盾,同比增長超過 8%。利潤率也略有上升,加上銷售費用和財務費用的減少,幫助SLS的稅後利潤增長了 14.5%,超過 1876 億越南盾。</p> <p class="pBody">林山甘蔗(軟管:<a href="https://finance.vietstock.vn/LSS-ctcp-mia-duong-lam-son.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">LSS</a>)在 2021-2022 年的收入超過 20,410 億越南盾,比上一年增長 11%。稅後利潤增長近 96%,達到近 450 億盾。</p> <p class="pBody">相比之下,Kon Tum Sugar ( HNX : <a href="https://finance.vietstock.vn/KTS-ctcp-duong-kon-tum.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">KTS</a> ) 是集團中唯一一家公佈 2021 財年合併財務報表但經營業績不如預期的甘蔗企業。</p> <p class="pBody">具體來說,累計到收成年末,建築師的收入下降,同比下降近29%,至1760億盾。然而,公司全年毛利率從 11.2% 提高至 16%,幫助稅後利潤增長 41%,達到 80 億盾以上。</p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor">部分製糖企業稅後利潤。單位:十億越南盾</div> <img src="https://image.vietstock.vn/2022/08/30/mia-duong-loi-nhuan-sau-thue.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption">資料來源:VietstockFinance</div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody">2021年,廣義糖業(UPCoM:<a href="https://finance.vietstock.vn/QNS-ctcp-duong-quang-ngai.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">QNS</a>)的糖業也出現了大幅增長,收入接近15840億越南盾,比2020年增長59.3%;毛利潤超過3716億盾,增長11.7倍。然而,2022年前6個月,QNS的糖收入達到8420億越南盾以上,比2022年上半年小幅下降3%,毛利潤超過1080億越南盾,下降24.6%。</p> <p class="pBody">至於QNS,這是一家主營豆漿業務的企業,糖板塊僅占公司淨收入的20%,毛利的15%。</p> <p class="pSubTitle">預計2022年下半年糖價將上漲</p> <p class="pBody">在 2022 年 7 月 21 日發布的糖業報告中,VCBS引用數據稱,2020-2021 作物年度是過去 20 年來甘蔗產量最低的一年。到目前為止,在 41 家工廠中,只有 24 家在運營。有的地方,人們棄甘蔗不養,導致甘蔗產量和品質下降。</p> <p class="pBody">究其原因,除了天氣因素外,前幾季食糖價格偏低,是因為泰國廉價食糖競爭激烈、走私食糖和商業欺詐等。</p> <p class="pBody">VSSA 認為,未來糖價將取決於打擊貿易欺詐和走私糖的努力。如果對走私糖的控制有效,糖價將接近該地區其他國家的水平(但仍較低)。</p> <p class="pBody">相反,如果對走私糖的控制不力,糖價將繼續低於甘蔗製糖的生產成本,可能導致甘蔗生產鏈遭到破壞。</p> <p class="pBody">據 VSSA 稱,雖然從年初到現在,國內糖價有所下降,但仍處於過去 5 年的高位(工廠糖價在 17,250-17,700 越南盾/公斤)。</p> <p class="pBody">VSSA預計,由於近期國內供應不足,國內食糖價格將與進口食糖價格持平。因此,到 2022 年底,國內糖價將上漲至 19,000-20,000 越南盾/公斤,與當前糖價相比上漲 10%。</p> [/ihc-hide-content] [ihc-login-form]