目前E/P與存款利率之差為2個百分點，顯示投資報酬率遠高於儲蓄。因此，我們可以從統計學上預計，市場正處於一股大浪潮的腳下。
最近幾個交易日，現金流呈現強勢湧入股市的趨勢，不僅創造了令人興奮的交易時段，也幫助越南指數重新確立了 1,300 點的門檻。
為了幫助投資者更清楚地了解現金流和當前的投資趨勢，DTTC 採訪了 VPBankS 產業和股票分析總監 DAO HONG DUONG 先生。
記者：- 您認為，當流動性逐漸增加時，我們預期 VN 指數在今年上半年將達到什麼範圍？
陶洪揚先生：我並不認為越南指數會達到 1,400、1,450 或 1,500 點，但如果出現一些有利因素，該指數可能會超過所有預測。綜觀目前的市場狀況，我們可以看到很多非常正面的技術因素，像是連續6週的價格上漲，流動性增加，突破1300點的阻力位。
從那裡，可以預測市場將在 1,280 至 1,305 點的阻力區內波動，類似於 2023 年所有波浪都在此區域達到頂峰時的情況。
目前，市場仍維持強勢，從14-20天週期的RSI、MSI等工具來看，VN指數也未出現調整跡象，仍處於6週上漲潮後的累積狀態。從技術上來說，我們絕對可以期待 2 個支撐位。
第一個區域在 1,280-1,300 點左右，這是該指數在過去六週內成功克服的阻力位。若較為謹慎，投資人可利用MA200線，並確定1265點附近阻力。
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– 最近很多投資人常提到E/P指標。您能否詳細解釋一下該指數以及如何使用它？
– 大多數專家在分析支撐位趨勢時經常使用市場的本益比和市淨指數。這些都是非常有效的相對估值指標。當我們從歷史角度比較本益比、市淨率時，我們會看到上限、下限、高峰、底部…類似於價格圖表。
但本益比也有一定的局限性，例如大盤股的參與，可以提高新上市時的本益比指數。或者計算結構的變化也會影響本益比。因此，相對於其他投資資產，本益比並不能計算吸引力。
還有一種可供投資人參考的方法，就是將企業的稅後總利潤倒置，計算出企業投入資本的投資報酬率，也就是E/P指數。談到年收益，投資人可以與企業債券、儲蓄存款等其他投資管道進行比較。
我個人會將其與12個月或更長的儲蓄利率進行比較。而當比較12個月存款利率和E/P時，可以看出E/P和存款利差將預示相對較大的看漲波浪週期。
E/P 越高或利率越低，市場就越有吸引力。我們歷史上記錄的最高差距是 2.5 個百分點。當前存款利率下降的趨勢將預示著較大的成長週期。例如2015-2017年、2020年6月至2022年3月、2022年12月至2023年9月，當E/P高於存款利率時，市場出現波動，直到收益率與利率的差距變為負值。
目前，E/P利率與存款利率之差為2個百分點，這意味著股市投資報酬率遠高於儲蓄存款。同時，儲蓄存款趨於持續下降。因此，我們可以從統計學上預計，市場正處於一股大浪潮的腳下。
– 那麼，您認為便宜的本益比估值總是好的嗎？
– 可以舉股票產業群體為例。在分析該行業的股票時，我們不僅要關注盈利能力，還要關注資產品質。市淨率低於1倍的證券公司資產，往往有大量企業債券等投資資產。這些公司債可能沒有明確的訊息，市場可能認為上述估值合理。因此，低市淨率並不總是好的，還需要考慮許多其他因素。
– 那麼，2025 年哪些產業將吸引現金流進入股市呢？
– 根據稅後利潤，該銀行擁有最高的市盈率，高於 VN 指數。銀行業的E/P約在10%/年。銀行股的市淨率約為1.55倍，與銀行存款或其他投資資產相比仍然非常有吸引力。
其次是家居用品業，E/P約7.7%，本益比為13倍，市淨率為1.56倍；娛樂旅遊業P/B相對較高，但目前E/P高達7%，EPS恢復性非常積極，連續3季獲利恢復。另一產業房地產則具有估值低的利多因素，本益比約6.4倍，市淨率約1.23倍。這是一個非常好的投資機會。
此外，其他行業也會有自己的一些機會。例如基礎資源板塊，其中鋼鐵板塊在經過近期的波動，特別是反傾銷稅路線圖之後，表現出非常好的前景。此外，化學集團已經在2024年反映了所有的困難，利潤已經觸底，到2025年，根據大宗商品價格的周期性，這個行業的利潤可以再次增長。
食品飲料行業仍然存在一些機會。例如，MSN（馬山）借助零售和消費品行業的復甦，幫助MCH（MSN的子公司）在2024年實現兩位數的利潤增長。
特別是在手機和電子產品以外業務的零售業，利潤成長將會出現更好的恢復。最後，CK也是2025年不容忽視的產業群。
