[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="row"> <div class="col-lg-10 col-sm-12 col-md-12"> <h1 class="article-title">VHC - 當價格低於 50,600 越南盾時買入</h1> </div> </div> <div class="row"> <div class="col-lg-10 col-sm-12 col-md-12"> <div class="single_post_heading width_medium"> <div id="vst_detail"> <p class="pHead">從長遠來看，漁業部門的增長前景相對樂觀。然而，從 2022 年底開始的困難將繼續延伸到 2023 年的前幾個月，影響到整個海產品企業，尤其是 Vinh Hoan JSC（HOSE：<a href="https://finance.vietstock.vn/HOSE-so-giao-dich-chung-khoan-thanh-pho-ho-chi-minh.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">VHC</a>）<a href="https://finance.vietstock.vn/VHC-ctcp-vinh-hoan.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">的</a>生產和經營活動。</p> <p class="pSubTitle">2022年的出口結果非常積極</p> <p class="pBody">截至2022年底，越南海產品出口額近110億美元，創行業歷史新高。憑藉這一數字，越南成為世界第三大海產品出口國。據VASEP預測，如果到2023年第一季度末訂單情況再次向好，越南海鮮出口總值可達100億美元。</p> <p class="pBody"><strong>2016-2023F期間越南海產品出口</strong></p> <p class="pBody">（單位：十億<a href="https://finance.vietstock.vn/USD-ctcp-cong-trinh-do-thi-soc-trang.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">美元</a>）</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-1.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody">資料來源：VASEP</p> <p class="pSubTitle">原材料價格居高不下</p> <p class="pBody">投入材料價格雖然趨於平穩，但仍處於高位。未來一段時間，進料價格可能會有所回落。但在飼料價格水平還比較高的情況下，這種調整意義不大。</p> <p class="pBody"><strong>生白肉鯰魚（Dong Thap，0.7-0.8kg/頭）</strong></p> <p class="pBody">（單位：越南盾/公斤）</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-2.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody">資料來源：VASEP</p> <p class="pSubTitle">期待來自中國市場的動力</p> <p class="pBody">目前，越南海鮮在山東、廣東、上海、遼寧、福建、北京和天津等主要進口地區佔有市場份額。這些地方目前佔中國進口的87%。</p> <p class="pBody">經過3年的疫情衝擊，2023年我國海產品進口總量將再次增長，多品種進口額再創新高。由於中國海產品消費市場巨大，海產品出口預計將保持到2023年。</p> <p class="pBody">未來，我國進口凍魚產品在提升產品附加值方面仍有較大增長空間。</p> <p class="pBody"><strong>2018-2022 年巴沙魚對中國的主要產品出口情況</strong></p> <p class="pBody">（單位：百萬美元）</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-3.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody">資料來源：VASEP</p> <p class="pBody">由於持續的通脹和高零售庫存嚴重影響了出口活動，美國市場自 2022 年下半年以來面臨重大挑戰。這種負面發展可能會在 2023 年上半年繼續。</p> <p class="pSubTitle">行業龍頭企業</p> <p class="pBody">VHC是巴沙魚加工和出口領域的龍頭企業。公司地處湄公河三角洲，具有原材料供應優勢。公司產品遠銷世界多個國家，是國內外享有盛譽的品牌。</p> <p class="pBody"><strong>越南大型海鮮企業對比圖</strong></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-4.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody">資料來源：<a href="https://finance.vietstock.vn/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">VietstockFinance</a></p> <p class="pSubTitle">2022年的經營業績有可觀的增長</p> <p class="pBody">2022 年，VHC的收入為 132,390 億越南盾，比 2021 年增長 46.22%。但是，在 2022 年的最後幾個月，當世界通貨膨脹處於低水平時，每月業務收入連續下降。高水平直接影響產品消費的需求。這種情況預計將持續到 2023 年第一季度。</p> <p class="pBody"><strong>VHC 2019-2022年經營業績</strong></p> <p class="pBody">（單位：十億越南盾）</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-5.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><strong>VHC的月收入</strong></p> <p class="pBody">（單位：十億越南盾）</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-6.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody">資料來源：VietstockFinance</p> <p class="pSubTitle">財務狀況良好</p> <p class="pBody">儘管近年來企業的短期債務有增加的趨勢，但仍在安全範圍內。基於標準普爾的金融風險評級量表， VHC的指數維持在 Minimal（極低風險）。</p> <p class="pBody">投資者可以放心這項業務的安全性。</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-7.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody">資料來源：VietstockFinance</p> <p class="pSubTitle">企業估值</p> <p class="pBody">筆者採用市場多元模型法結合<a href="https://finance.vietstock.vn/DCF-ctcp-xay-dung-va-thiet-ke-so-1.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">DCF</a>（RIM）等權重。VHC的合理價格為 72,287 VND。因此，如果價格跌破50,600（相當於估值折讓約30％），投資者可以關注併購買VHC 。</p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2023/03/08/VHC-8.png" alt="" align="center" /></p> </div> </div> </div> </div> [/ihc-hide-content]
