[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <header class="detail__header"> <h2 class="detail__summary">企業債市場債務見頂壓力臨近，流動性問題依然緊張。2023年債市預測深陷發行人財務能力考驗，兩極分化明顯，未來12-18個月將以更深層次、更優質的方式緩慢復甦。...</h2> <figure class="detail__avatar"><img class="img-fluid" src="https://media.vneconomy.vn/w800/images/upload/2023/02/26/traiphieudoanhnghiep.jpg" alt="一系列企業紛紛申請“乞討”企業債本息，而2023-2024年為債市債務高峰時，這種情況有望繼續加劇。" /><figcaption>一系列企業紛紛申請“乞討”企業債本息，而2023-2024年為債市債務高峰時，這種情況有望繼續加劇。</figcaption></figure> </header> <div class="detail__content"> Long Bien（河內）的 PTH 女士講述了一家分行 Nguyen Van Cu 的員工如何誘使客戶參與投資活動的故事，因為她的母親和弟弟隱瞞資金，將所有資金投資於公司債券，無法掩飾僵局, 但購買債券和儲蓄的形式之間的信息是不誠實和模棱兩可的。 H女士說，她媽媽來這家銀行存錢的時候，被工作人員“誘騙”購買一家企業發行的3年期債券，利率高達12%/年， 1年後可以取錢。H女士的母親毫不猶豫地把積攢下來的錢全部投入了這項投資。 然而，在去年12月份的利息支付中，H女士的家人因為沒有收到利息而感到恐慌，而銀行則以該項目沒有現金流為由拒絕回購。同時，銀行工作人員還建議買家轉投峴港另一個在建項目的高端公寓項目。由於缺乏該項目的信息，擔心繼續面臨風險，H女士的家人拒絕交換，繼續不安地等待。 至此，“渣打震盪”後，銀行工作人員“推”儲戶購買公司債產品的情況在多家銀行逐漸顯現。雖然銀行工作人員直接建議、“引誘”存款人、在銀行交付/接收資金，但在合同中，銀行工作人員的角色只是“建議”，連接A和B，即債券發行人。 事實上，如果企業有實實在在的財務能力，財務槓桿水平低，現金流流動性好，在市場波動前就預見到風險，做好償付準備，那麼企業債市場近期並沒有那麼糟糕。 事實上，有很多房地產和跨行業的公司“急於”加速總資產的增長，比股權多出很多倍，債務在總資產中的比重非常高，尤其是短期債務，所以出現了很多完全沒有流動性的私營企業。 更可悲的是，他們不僅背負著到期債務的壓力，而且因為投資者害怕虧錢，所以他們要求先退出。 數據顯示，從年初至今，一系列商家紛紛要求“求”債本息，預計2023-2024年債市債務高峰期這種情況還會繼續增加. . 根據 FiinRatings 發布的 2023 年 1 月公司債券公報，預計 2023 年和 2024 年非銀行公司債券的到期日分別下降 205.62 萬億盾和 22.315 萬億盾。 <figure class="image-wrap align-center-image"><img src="https://media.vneconomy.vn/w900/images/upload/2023/02/26/bd-t27-1.png" alt="檢查公司債券發行人的能力 - 照片1" data-original="https://media.vneconomy.vn/images/upload/2023/02/26/bd-t27-1.png" /><figcaption class="image-caption"></figcaption></figure> 值得注意的是，市場可能會出現更多資不抵債的發行人，尤其是連續加槓桿至少 3 年且現金流疲軟的企業。 僅在房地產行業，未來2年的到期負擔將達到209.42萬億盾，佔整個市場總到期價值的35%，佔非銀行集團的近50%。同時，這些債券的發行期限大多在3.5年或以下，可見該行業對再融資貸款的需求非常大。 <figure class="image-wrap align-center-image"><img src="https://media.vneconomy.vn/w900/images/upload/2023/02/26/bd-t27-2.png" alt="檢查公司債券發行人的能力 - 照片2" data-original="https://media.vneconomy.vn/images/upload/2023/02/26/bd-t27-2.png" /><figcaption class="image-caption"></figcaption></figure> 因此，以房地產業務居多的一系列業務，因流動性流失，不得不發出企業債券本息“福費廷”的通知。 企業不得不“尋找並貢獻”，管理現有的資金流動，獲得有風險的貸款來源以償還客戶。也有企業考慮債務重組方案，例如延長債務期限、以新利率轉換貸款組合、用包括房地產在內的其他資產支付債券本金；甚至出售抵押資產。 <div></div> 最近，一位房地產“大佬”剛剛提出延期償還兩筆總額近10800億越南盾的到期債券或將本金換成房地產。 此前，德龍嘉萊集團股份公司因經營虧損要求延期償還逾1810億越盾的債務，其中本金1170億越盾，利潤逾640億越盾。這是一批債券代碼30122017-01，2017年12月30日發行，2022年12月30日到期（5年期），包括134只面值10億越南盾的債券，總動員1340億越南盾。越南盾，利率 10%/年，利息支付期限 6 個月/次。 談及逾期付款原因，該公司表示，受長期影響生產經營的自然災害和疫情、高利率、信貸緊縮等因素限制。過去的2022年，德龍嘉萊實現淨營收13465億越盾，同比下降13%，後三季度淨虧損，全年虧損8970億越盾，而2021年利潤淨額167億越南盾。 An Giang Import-Export Joint Stock Company - Angimex 在為兩批債券支付利息（每 3 個月一次）時也宣布破產，因為事件發生後 Do Thanh Nhan 先生自 5 月 1 日起被起訴。2022 年 4 月使得公司財務狀況困難。 例如，代碼為AGMH2123001、票面價值為3500億越南盾、將於2023年11月9日到期的大量債券，在債券持有人會議後，公司承諾使用其他資產和收入來償還本金和利息。債券（包括 7%/年的利息加上 5%/年的支持費用）不遲於 3 月 31 日。3月31日後，未完成債券本息兌付的Angimex將依法追究責任。 <h3 class="aligncenter"><strong>市場將非常政策化</strong></h3> 研討會分享：FiinGroup與Vietnam Economic Review/VnEconomy近期合作舉辦的“2023年投資亮點”，信用評級FiinRatings董事Le Hong Khang先生評論說，2023年未償貸款債券將在第三和第四年達到峰值宿舍。 尤其是2024年，到期量大，在企業還債能力下降、企業資本吸收能力弱得多的背景下，這對企業來說是一個不小的挑戰，很難說服債權人和投資者支持這些企業。 評估未來一段時間企業債券市場的前景，Le Hong Khang先生表示，2023年，企業信貸能力的分化水平將變得清晰。因此，信用能力較弱的企業集團可能會失去流動性，並被迫與債券持有人和債權人合作重組債務償還條款。 雖然在短期內，總體情況仍是灰色，但根據 Le Hong Khang 先生的說法，在機構投資者和銀行的參與下，市場將進入一個緩慢但穩步深入的新階段。創造市場流動性不久的將來…… </div> [/ihc-hide-content]
