2024 年最後一個季度結束時，橡膠行業的利潤呈現出明顯分化的業務狀況，一方巨額盈利，另一方則遭遇虧損——這均是由於橡膠乳膠價格的大幅上漲。
2024年四季度，大部分橡膠企業淨利年增百分之幾十，甚至幾百。主要驅動力來自於橡膠乳膠銷售價格的持續高企。全行業總淨利成長58%，達28750億越南盾，許多公司創下10年來利潤最高紀錄，儘管總收入僅增長15%以上，達到146780多億越南盾。
身為產業龍頭企業，越南橡膠工業集團股份公司（HOSE：GVR）實現營收超過9.3兆越南盾，較去年同期成長23%；淨利近2兆越南盾，較去年同期成長70%。GVR表示，這項成長源自於橡膠價格的上漲，以及合資企業和聯營公司的利潤增加。
憑藉這一成績，越南橡膠行業「巨頭」的利潤達到了2012年以來12年來的最高水平。 PHR實現淨利2,330億越南盾，成長57%；DPR的利潤為1100億越南盾，成長25％。這兩項業務均受益於同期橡膠平均售價上漲了一倍半。
三位數的成長並不罕見
橡膠價格平均上漲40-50%，帶動不少企業獲利實現三位數成長。其中，和平橡膠公司（HOSE : HRC）淨利近590億越南盾，較去年同期成長371%。該公司表示，2024 年第四季的銷售價格將達到約 5,400 萬越南盾/噸，大幅高於 2023 年第四季的 3,500 萬越南盾/噸。此外，利潤也受到金融活動和橡膠樹清算的支持。
新邊橡膠公司 (UPCoM：RTB )的淨利潤也大幅增加了 333%，達到 1,020 億越南盾。乳膠平均售價上漲1,900萬越南盾/噸，橡膠樹清算收入助力公司取得正面表現。
同樣，西寧橡膠公司（HOSE：TRC）的淨利潤達1200億越南盾，由於國內和柬埔寨市場的橡膠乳膠價格上漲，增長154％，創下了 過去10年來的最高淨利潤。
資料來源：作者綜合
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輪胎業務集團的「灰色」圖景
與上圖的正面景象相反，輪胎製造和貿易公司的利潤均因投入材料的增加而下降。
受影響最嚴重的是Sao Vang Rubber ( HOSE : SRC )，其淨利潤下降 83%，至略高於 21 億越南盾。收入下降一半以上，主要由於商業業務部門的大幅下滑。
南方橡膠工業公司（HOSE：CSM）也未能擺脫利潤下降42%至130億越南盾的趨勢。峴港橡膠公司（HOSE：DRC）也不例外，其營收仍維持在1.1兆越南盾以上，但淨利卻下降了37%。公司表示，原物料價格高企導致生產及經營效率降低，直接影響利潤率。
另一家橡膠傳送帶企業Ben Thanh Rubber（HOSE：BRC）的境況也不樂觀，儘管收入大幅增加，但利潤卻下降了24%，降至40億越南盾。
資料來源：作者綜合
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2025年輪胎產業不容樂觀？
2025年，富興銀行（ PHS）、越南外貿股份公司銀行（VCBS ）等一些證券公司認為，由於供應短缺和拉尼娜現象的影響，2025年橡膠價格將繼續高企。此外，電動車的發展推動了專用輪胎的需求，幫助GVR、DPR、PHR和TRC等橡膠企業受益。預計割膠企業毛利率仍可維持在30-40%左右，特別是前6個月。
相反，DRC、CSM等輪胎企業可能仍將面臨原物料價格上漲的壓力，直接影響毛利率。 Dragon Capital Securities (VDSC) 對國內市場成長不抱有很高的期望，因為來自廉價中國產品的激烈競爭迫使越南企業保持低價，從而降低了利潤。
BIDV證券（BSC）的觀點略為樂觀，其表示，橡膠價格可能在2025年下半年進入淡季時降溫，有助於輪胎企業逐步提高利潤率。同時，由於對泰國輪胎徵收反傾銷稅，出口市場，特別是美國，可能成為“救星”，而剛果民主共和國將是直接受益者。
但受益程度將取決於美國市場庫存消耗速度以及越南企業的競爭力。
資料來源：作者綜合
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