[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="sc-ckMVTt caJLzh"><strong>由於其領先的市場份額、龐大的土地儲備、悠久的品牌知名度以及 Vinhomes 與生態系統的連接能力，從長遠來看，MASVN 仍然看好VRE 。此外，在平均收入、城市化率、人口結構等宏觀因素相對於東南亞其他國家仍然非常有利的情況下，越南的商業地板租賃市場從長遠來看仍有許多發展前景。</strong></div> <div class="sc-gFGZVQ libGyG"> <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230327/images/A%cc%89nh%20chu%cc%a3p%20ma%cc%80n%20hi%cc%80nh%202023-03-27%20081058.png" alt="" /> <strong>TDM : SSI 正面推薦，目標價為 39,600 越南盾/股</strong> Thu Dau Mot Water Joint Stock Company（HoSE： TDM ）在 2022 年消耗的清潔水量達到 6980 萬立方米（同比增長 9%）。財務收入同比下降 88% 至 240 億越南盾，原因是TDM沒有像 2021 年那樣從 Biwase 獲得股息（TDM擁有 37.42%）。稅後利潤同比下降 33% 至 2200 億越南盾（940 萬美元）。 SSI 證券公司預測 2023 年收入和稅後利潤分別達到 4,970 億越南盾（2,140 萬美元；同比增長 3.4%）和 2,830 億越南盾（1,220 萬美元）；同比增長 28.5% ). 2023 年每股收益將達到 2,577 越南盾/股，相當於 14.2 倍的遠期市盈率。 SSI 假設TDM的用水量將在 2023 年達到 7230 萬立方米（同比增長 3.7%）。迪安水廠的用水量將佔總用水量的83%，達到6030萬立方米（同比增長2.5%）。受全球經濟不景氣影響紡織、鞋類、國內外木製品等出口行業，預計2023年上半年工業區客戶用水需求將減少。 假定 VSIP 3 工業園區在 2022 年期間租賃 180 公頃土地時，Bau Bang 水廠的用水量到 2023 年將達到 1200 萬立方米/年（同比增長 7%；佔總用水量的 17%） -2023。 平均水價保持不變，因為平陽省設定的 2023-2028 年淨水價格正在提交省人民委員會。TDM 2023年的財務收入預計將達到1110億越南盾（同比增長3.62倍），主要來自BWE 938億越南盾的股息（現金股息1300越南盾/股。息票）將於4月26日支付, 2023. 據 SSI 稱，這筆股息是TDM 2023 年稅後利潤的主要增長動力。 TDM計劃在2023年私募發行1000萬股（最多相當於所有者出資的10%），募集資金包括1430億越南盾，預計將用於購買股份公司股份。芹苴供水; 投資價值500億越南盾的Ca Mau Water Supply Joint Stock Company 24.4%的股份；向 Gia Tan Dong Nai Water Supply Joint Stock Company 增資，價值 350 億越南盾。 2023年CAPEX投資成本預計為3260億越南盾，其中2560億越南盾投資於地安水廠D1600輸水管道。這筆款項主要是從日本國際協力機構和亞洲開發銀行借來的。TDM計劃投資700億盾用於Bau Bang水廠的輸水管道，其中包括來自新韓銀行的債務402億盾和股權298億盾。 芹苴供水股份公司的併購交易預計將積極增長，這要歸功於連接芹苴與鄰近省份（如芹苴 - 堅江省、安江 - 芹苴省）的高速公路服務需求，工業需求當 BCM-VSIP 合資企業開發總面積 300 公頃的 VSIP Can Tho 工業園項目將於 2025 年投入運營時，客戶將獲得支持。TDM 和 BWE 可以支持 Can Tho 供水 降低水流失率，改善供水系統以提高運營效率。 由於消費需求穩步增長， SSI 對TDM的運營前景保持樂觀，而TDM是最高效的清潔水供應商，這得益於其低失水率以及來自同奈河和 Phuoc Hoa 湖的穩定原材料。 此外，Bau Bang 工廠的消費量預計在 2022-2025 年期間將達到 10%，以滿足 Bau Bang 工業和住宅區的未來需求，以及 VSIP 3 的新工業客戶。SSI 對TDM股票，基於 DCF 方法的目標價為 39,600 越南盾/股 (6.5%)。2023年派息率將達到45%，相當於3.6%的股息收益率。 從長遠來看，SSI 預計，在平陽需求放緩的情況下，Gia Tan - Dong Nai 水廠和 Can Tho Water Supply Joint Stock Company 的併購交易將成為 TDM 的主要利潤增長動力。 <strong>NKG：KBSV建議持有，目標價為18,000越南盾/股</strong> 截至 2022 年，Nam Kim 鋼鐵股份公司（HoSE：NKG）錄得收入 230,710 億越南盾（下降 18%），虧損 670 億越南盾。原因來自於加息影響下國外市場消費需求大幅下降，導致房貸利率上調，房地產和建築業經營活動收窄。 國內市場方面，年末債券到期壓力大幅增加，公司債影響房地產企業經營活動的資金。 2022年一季度下半年熱軋卷價格上漲，助力南鋼股份上調鍍鋅鋼板和鋼管價格，預計2022年一季度原材料價格上漲，南鋼股份可實現小幅盈利而2022年四季度產成品一直處於低位。 據 KB Securities Vietnam (KBSV) 稱，美國和歐洲市場的鋼鐵和鍍鋅鋼供應有限，因為美國製造商僅將產能維持在 75%，供應有限。來自土耳其的 HRC 正在中斷，因此，由於充足的供應和價格競爭力，亞洲鋼鐵生產商在 2023 年第二季度增加出口收入的前景正在改善。 在基本情景下，KBSV 預計房地產市場將從 2023 年第三季度開始復蘇，屆時國內市場對鋼材的需求將得到更明顯的改善。2022 年，國內收入達到 95,240 億越南盾，佔NKG收入結構的 41% （比 2021 年增長 9%），而出口收入受國外市場消費需求的影響而減少。 KBSV 認為，在下半年國內消費市場復甦之前，出口營業額將成為2023 年上半年NKG創收的主要動力。預計2023年出口收入將佔總收入的65%，相當於105140億越南盾。 採用P/E和P/B兩種估值方法，KBSV確定NKG的公允價值為18,000越南盾/股，建議持有。 <strong>VRE : MASVN 建議買入，目標價為 36,600 越南盾/股</strong> Vincom Retail Joint Stock Company（HoSE：VRE）在 2022 年錄得 73,610 億越南盾（同比增長 25%）的收入，其中最主要的是來自商業樓層租賃部門的收入達到 6,812億（同期增長45%），與疫情前收入持平。相反，房地產交接收入銳減62%，僅為3810億，創歷史新低。 毛利率達到51.8%，高於上年的40.6%，為近5年來最高。總結2022年全年，VRE實現稅後利潤27760億越南盾（同比增長111%），因此，2022年將成為繼2019年之後最賺錢的年份之一，超過14%。計劃。 2022年，VRE作為唯一投資者開設了河內Vincom Megamall Smart City、Vincom Plaza Bac Lieu和Vincom Plaza My Tho這3個新商業中心，使購物中心總數達到83個，總面積達到83個。高達175萬平方米。 Mirae Asset Securities Vietnam (MASVN) 預計VRE將在 2023 年繼續擴展其係統，新建兩個購物中心，包括 VMM Grand Park (HCMC) 和河江 Vincom Plaza。因此，預計 2023 年商業總建築面積將增長 5.7%。 據管理層稱，2022 年VRE購物中心的訪客人數比去年同期增長了近一倍，尤其是在河內和胡志明市等大城市。在胡志明市，遊客人數接近疫情前的水平，其他省市也達到了大約80-85%的遊客人數。商場出租率也較上年小幅上升1個百分點至平均83.5%，顯示商業樓層租賃需求正在逐步回暖。 VRE的大型購物中心往往與 Vinhomes 的市區相連，因此當房地產市場面臨困難時，VRE的擴張計劃也受到很大影響。近期，政府出台了多項支持房地產的法令，但這些政策的有效性可能需要很長時間才能發揮作用。 由於其領先的市場份額、龐大的土地儲備、悠久的品牌知名度以及 Vinhomes 與生態系統的連接能力，從長遠來看，MASVN 仍然看好VRE 。此外，在平均收入、城市化率、人口結構等宏觀因素相對於東南亞其他國家仍然非常有利的情況下，越南的商業地板租賃市場從長遠來看仍有許多發展前景。 MASVN 將其目標價上調至 36,600 越南盾/股（從 32,600 越南盾/股），因為商業租賃市場的複蘇比該公司此前假設的更為積極。 </div> [/ihc-hide-content]
