整個市場毛利率持續破紀錄，券商貸款餘額近10億美元

根據統計，2024年第二季末證券公司的未償還貸款持續打破紀錄，估計約225兆越南盾，遠超過2022年初VN-Index最高點1500的水準。

第二季股市劇烈波動，VN-Index多次未能突破1,300點大關，但投資人使用槓桿的需求仍很大。根據統計，2024年第二季末證券公司的未償還貸款持續打破紀錄，估計約225兆越南盾，遠超過2022年初VN-Index最高點1500的水準。

與第一季末相比，截至6月30日，證券公司貸款餘額預計增加約18兆元，連續第6季較上季增加。其中，未償保證金債務估計約218兆越南盾，比2023年底增加23兆越南盾，也是越南證券歷史上的創紀錄數字。

整體來看，第二季後大部分放款排名靠前的券商貸款餘額均增加。許多券商的貸款餘額較一季度末增加超萬億億元，包括TCBS、SSI、HSC、VNDirect或ACBS等。並不大。

第二季貸款餘額成長最強勁的證券公司是TCBS，成長超過5.1兆越南盾。截至3月31日，TCBS的貸款餘額接近25兆越南盾（10億美元），並繼續在證券公司集團中維持第一的位置。這也是越南證券史上證券公司取得的最高未償貸款餘額。

不僅是TCBS，不少券商第二季也打破了自己的貸款餘額記錄，包括HSC、MBS、ACBS、FPTS、KBSV等。 。不參與融資競爭是這家外國證券公司失去地位的部分原因。 Mirae Asset上一次增資已經是3年多前的2021年11月了。

截至第二季末，全市場貸款餘額過兆元的券商共有6家。其中，只有VPS的貸款餘額低於TCBS，截至6月30日，SSI是唯一一家貸款餘額超過20兆的名字，但這並不是這個數字最高的。

整體來看，券商貸款餘額持續增加，有助於平衡境外投資者龐大的淨拋售壓力。光是第二季度，外國投資者就 HoSE 淨賣出超過 38 兆越南盾，5 月至 6 月的拋售勢頭非常強勁。 7月這一趨勢仍在持續，使年初的總淨銷售額達到近60兆越南盾。

不難看出，面對外資的巨大壓力，光靠保證金是不夠的。市場需要新的現金流來克服這種阻力。現實表明，新資金流入並不充裕。這使得市場在1300點關口前面臨重重困難，短期內不易克服。

KBSV最近的一份報告顯示，由於匯率壓力，利率往往會再次上升，這也影響了市場流動。該券商預計，2024年下半年存款利率將繼續上調0.7-1%。正進入旺季。

由於現金流有限，KBSV 對未來一段時間的市場也持更加謹慎的態度，將年底 VN 指數的預期分數下調至 1,320 點（從最近報告中的 1,360 點）。由於公佈的第一季數據不如預期樂觀，該券商將恆交所上市企業的平均每股盈餘成長預測從最近報告的19%下調至14%。

同樣，基於部分產業估值較高且反映成長預期，龍騰資本對市場整體也持謹慎態度。外資基金優先選擇估值安全的股票。在國內投資者現金流正在吸收和平衡國外拋售壓力的背景下，龍資本認為市場可能會繼續陷入掙扎和波動。