[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <p class="pHead"><span>證券公司建議買入</span><a href="https://finance.vietstock.vn/MWG-ctcp-dau-tu-the-gioi-di-dong.htm?languageid=1" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>MWG</span></a><span>，因為該公司從綠色食品連鎖店獲得了長期發展動力；看好</span><a href="https://finance.vietstock.vn/VCB-ngan-hang-tmcp-ngoai-thuong-viet-nam.htm?languageid=1" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>VCB</span></a><span>，因為其利潤規模在銀行業中處於領先地位；買入</span><a href="https://finance.vietstock.vn/NT2-ctcp-dien-luc-dau-khi-nhon-trach-2.htm?languageid=1" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>NT2</span></a><span>，因為長期前景仍然相對樂觀，電力需求持續增長，而新增電源仍然有限。</span></p> <p class="pSubTitle"><span>買入</span><span>MWG</span><span>，目標價為 73,700 越南盾/股</span></p> <p class="pBody"><a href="https://finance.vietstock.vn/FPT-ctcp-fpt.htm?languageid=1" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>FPT</span></a><span>證券公司（FPTS）預測，2025年，Mobile World Investment Corporation（</span><a href="https://finance.vietstock.vn/HOSE-so-giao-dich-chung-khoan-thanh-pho-ho-chi-minh.htm?languageid=1" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>HOSE</span></a><span>：</span><span>MWG</span><span>）的營收將達到150.1兆越南盾（成長11.7％），稅後利潤將達到6,3590億越南盾（成長70.3％），其中Mobile World（TGDD）和Dien May Xanh（DMX）連鎖的稅後利潤預計將達到5,7,500億越南盾（成長43％），BHX連鎖的稅後利潤將達到5,700億越南盾（成長455％）。</span></p> <p class="pBody"><span>在2025年至2030年期間，FPTS估計收入將以10.8%/年的複合年增長率增長，稅後利潤將以15.8%/年的複合年增長率增長，其中TGDĐ&ĐMX鍊和BHX鏈的稅後利潤將分別以4.5%/年的複合年增長率和54%/年的複合年增長率和54%。</span></p> <p class="pBody"><span>具體而言，FPTS預測，到2025年，TGDĐ和ĐMX連鎖店的營業額將分別達到33兆越南盾（成長9.7%）和621兆越南盾（成長4.2%），得益於優秀的顧客服務，成長率將高於電子和家電零售業5%的復甦水準。因此，復甦源自於工人收入和失業率的更積極成長，但出口產業關稅政策帶來的不確定風險將略微影響消費者信心。 FPTS認為，到2025年，關門速度將比2023-2024年大幅放緩，以維持一定的覆蓋率，TGDĐ和ĐMX門市數量將分別達到1000家（下降2.1%）和1950家（下降3.8%）。 FPTS 預測，TGDĐ 和 ĐMX 兩家連鎖店的稅後利潤將達到 5,7500 億越南盾（增長 43%），這得益於業務模式重組策略，該戰略幫助收入增長 6%，而門市數量略有減少。</span></p> <p class="pBody"><span>FPTS 預測，2025 年至 2030 年期間，TGDĐ 和 ĐMX 連鎖店的收入將以每年 7.4% 的複合年增長率增長，高於同期電子零售行業 6.2% 的複合年增長率，這要歸功於零售連鎖店之間價格競爭中提供的出色客戶服務。具體而言，預計 TGDĐ 和 ĐMX 連鎖店的門市數量將以每年 1% 的複合年增長率略有下降，以保持門市網路的覆蓋率，預計到 2030 年將達到 950 家 TGDĐ 門市和 1,850 家 ĐMX 門市。 FPTS 也預測，2025 年至 2030 年期間，TGDĐ 和 ĐMX 兩家連鎖店的稅後利潤將以每年 4.5% 的複合年增長率成長。</span></p> <p class="pBody"><span>對 BHX 來說，預計 2025 年連鎖店的營收將達到 51.5 兆越南盾（成長 25.2%），主要原因是門市數量大幅增加 24.3%，到 2025 年底將達到 2,200 家。同時，每家門市的收入預計將達到 19.5 億越南盾/月，成長率為 0.8% 的低水平，因為約 60% 的新店開在中部地區，而該地區的每家門市收入低於南部地區。 FPTS 預測，由於南部地區的每家店收入仍有成長空間，且中部地區的門市在 2025 年下半年即將達到收支平衡（包括配送中心成本），而擴張主要發生在上半年，因此 FPTS 預測 2025 年 Bach Hoa Xanh 連鎖店的稅後利潤將達到 5,700 億越南盾（越南國約 45%）。</span></p> <p class="pBody"><span>2025-2030年期間，白花黃連鎖店的營業收入預計將以16%的複合年增長率增長，其中門市數量預計將每年增加300家，相當於11%的複合年增長率，而中部和北部地區的門市擴張潛力仍然很大。此外，由於消費者趨勢從傳統雜貨零售模式轉向現代雜貨零售模式，預計2025-2030年期間每家門市的營業收入將成長4.5%。 FPTS也預測，2025-2030年期間白花黃連鎖店的稅後利潤將以54%的複合年增長率成長。</span></p> <p class="pBody"><img src="https://image.fili.vn/2025/06/23/KN-20250623-MWG.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><span>其他連鎖店方面，安康百貨2025年營收預計達2.152兆越南盾（年減3.3%），預計2025年第三季達到收支平衡。 2025年每家門市營收預計達5.5兆越南盾/月（年減3.3%），因為該連鎖店將在2024年5月至7月期間強勢關閉200家門市，導致每家以2024年底門市數量計算的每家店營收將增加。預計2025年底門市數量將達326家，與2024年底持平。 2025-2030年期間，安康連鎖店收入預計以17.7%的複合年增長率增長，其中每店收入預計增長5%，低於惠譽解決方案對醫藥行業7.9%的增長預測，原因是新店開業的影響。預計2025年達到損益平衡點後，2025-2030年期間門市數量將以每年50家的速度成長。</span></p> <p class="pBody"><span>AVAKids連鎖店營收預計將達到1.265兆越南盾（成長5.8%），主要來自每家門市收入的成長，達到每月17億越南盾（成長5.8%）。同時，預計到2025年底，門市數量將保持穩定在62家，因為門市僅起到商品展示的作用，而線上通路正逐漸成為母嬰行業的主要購物趨勢。 2025年至2030年期間，AVAKids連鎖店營收預計將以7.5%的複合年增長率成長，主要驅動力來自每家門市收入的成長，而門市數量預計與2025年相比保持不變。</span></p> <p class="pBody"><span>FPTS 評估，EraBlue 連鎖店擴張的潛力相當大，因為 (1) 商店網路集中在雅加達郊區 - 現代電子產品連鎖店的擴張潛力相當大，因為 (1) 商店網路集中在雅加達郊區 - 現代電子產品連鎖店的擴張潛力相當大，因為 (1) 商店網路集中在雅加達郊區 - 現代電子產品連鎖店尚未發展成熟；(2) 地理位置便利（位於街道前面，騎摩托車的人很容易到達）的競爭優勢；(2) 為客戶提供與諮詢、送貨和安裝品質相關的服務（當天送貨和安裝品質相關的服務（當天需要 1 週）。</span></p> <p class="pBody"><span>FPTS 估計，2025 年 EraBlue 連鎖店的營收預計將達到 4.5 兆越南盾（成長 119.5%），每家店的營收預計將達到 25 億越南盾/月（成長 27.3%），到 2025 年底店數將達到 150 家店數（成長 72.41%）。在 2025-2030 年期間，EraBlue 連鎖店的收入預計將以 50.9%/年的複合年增長率增長，主要原因是由於店面擴張潛力巨大，預計店面數量將以 39.8%/年的複合年增長率增長。同時，由於新開店數量的影響，每家店的收入預計將以 8%/年的複合年增長率增長，低於印尼市場電子和家電零售行業 9.5%/年的增長率。</span></p> <p class="pBody"><span>因此，預計 2025 年 EraBlue 連鎖店的稅後利潤將達到 670 億越南盾（年減 990 億越南盾），相當於利潤率為 1.5%，從而</span><span>透過</span><span>合資企業/聯營企業的利潤為 MWG 的稅前利潤貢獻 300 億越南盾。 2025-2030 年期間，EraBlue 連鎖店的稅後利潤將以 92%/年的複合年增長率增長，到 2030 年稅後利潤將達到 15,870 億越南盾，相當於利潤率為 4.5%（由於規模效益，比 2025 年增加 3 個越南盾，從而為 4.5%（由於規模效益，比</span><span>2025</span><span>年增加 3 個百分點億越南盾（複合年增長率為 92%）。</span></p> <p class="pBody"><span>根據上述預測，FPTS 建議買進</span><span>MWG</span><span>，目標價為每股 73,700 越南盾。</span></p> [/ihc-hide-content]
