隨著美元走強及近期地緣政治緊張局勢，越南股市仍面臨外國投資者淨撤離的壓力。
不過，近期的市場改革努力預計在2025年取得正面成果，幫助越南實現升級市場、吸引外資轉向淨購買的目標。
胡志明市證券交易所（HOSE）。照片：HOSE
* 淨提款壓力依然強勁
根據市府證券交易所的統計。根據胡志明證券交易所（HOSE）統計，2025年1月，外國投資者的股票交易總額達46.27兆越南盾，佔整個市場股票交易總額的12%以上。
值得注意的是，外國投資者本月淨出售金額超過 6,4,740 億越南盾。這是越南股市外國投資者淨撤出的強勁數字。這一趨勢在2025年2月初的交易中仍然保持，對大盤的復甦勢頭帶來壓力。
SSI 證券公司最近發布的投資資金流動報告顯示，交易所交易基金（ETF）在 2025 年第一個月保持淨撤出狀態，總價值為 6,160 億越南盾。這也是ETF基金連續第15個月從越南淨撤出。
資金撤出壓力主要來自於國外ETF基金，具體包括VanEck（-4230億越南盾）、Xtrackers FTSE Vietnam（-880億越南盾）、Fubon（-580億越南盾）。
同時，國內ETF表現分化。具體而言，DCVFM VN30基金（-1220億越南盾）連續3個月實現淨回籠，而DCVFM VNDiamond（+540億越南盾）和MAFM VN30（+560億越南盾）則繼續實現正的淨買入資金流入。
關於主動現金流，SSI 表示，1 月份主動型基金均錄得淨撤資 其中，僅投資於越南的主動型基金淨撤資強勁，達 8,040 億越南盾。
外資淨撤出趨勢是在美元高位錨定的背景下發生的。 2025年1月，DXY指數（衡量美元強弱的指標）一度攀升至近年來的歷史新高，達到110點。大部分本國貨幣兌美元均出現貶值，導致全球資本流向美國賺取匯差，越南盾也不例外。
根據城市證券股份公司總經理 Trinh Hoai Giang 先生介紹。胡志明市（HSC）、越南盾以及其他當地貨幣面臨兌美元貶值的壓力。然而，這是一個全球現象，並非只存在於越南。
尤其是近期美國關稅政策緊張局勢加劇，預計美元將繼續維持高位，越南盾將面臨貶值壓力，並給資本市場帶來壓力。
Giang 先生預測，今年外國投資者可能會繼續保持淨拋售趨勢。不過，淨賣出價值將低於2024年，不會對股市造成太大壓力。
未來資產證券股份有限公司（越南）總經理姜文慶也表示，由於有許多問題，外國資本尚未積極參與越南股市。尤其美元走強是全球投資者仍優先關注美國市場、並從越南等多個市場淨撤資的主要原因。
不過，姜文敬表示，今年美國政府可能繼續推行降息政策，將推動投資組合向越南等新興市場多元化的趨勢。此外，越南也面臨市場升級的機會。如果這些情況發生，越南股市預計將有新的資金流入，外國投資者可能會重回淨買入。
* 市場正在「等待」升級效應
外國投資者逆轉的故事集中在今年將越南股市從前沿市場升級為新興市場的預期。管理機構已經採取非常堅決的措施來消除這一問題上的困難和障礙。
財政部副部長阮德志在日前舉行的春季開市鑼鼓儀式上再次強調，股市升級改造是今年刻不容緩的任務。
他表示，越南必須滿足股市達到新水準的條件，為股市在未來一段時間的成長創造動力。因為升級後將為越南和外國投資者等多方帶來許多好處。從此，增加了外國資本對越南股市的參與。
越南國家銀行方面，越南國家銀行代理主席阮越夏表示，今年越南國家銀行力爭投入運作新的資訊科技系統，向市場推出新的產品和服務，提升系統的處理能力，滿足市場升級時的成長規模。目前，KRX專案正處於最後的準備階段，將於不久的將來進行系統部署。
2025年1月初，HOSE發布了HOSE指數規則4.0版，取代3.1版，自2025年3月起生效，其中包含許多重要變化，旨在提高流動性、提高篩選股票的質量並有助於穩定行業結構，限制某個行業在指數籃子中的佔比。
此前，財政部也發布了第68/2024/TT-BTC號通知，修改並補充了規範證券交易系統證券交易的通知中的一些條款；證券交易的清算及交收；證券公司經營活動及股票市場資訊揭露；修改後的《證券法》已獲國會通過。一些瓶頸正在逐步消除，例如中央清算機制（CCP）、外國投資者的空間擴大…
SSI 表示，對 2025 年外國投資者重返越南市場的預期將來自富時羅素 (FTSE Russell) 升級為新興市場的故事。 KRX交易系統實施、證券法修改適用等墊腳石政策將為中長期資本市場的發展創造前提。
匯豐全球研究部2月11日發布的報告也評論稱，近期改善資本市場的政策發展不僅有助於越南趕上其他市場，還能多樣化和擴大資本調動管道，以增強金融韌性。
越南資本市場活動具有巨大的成長潛力，其中股票市場的升級只是開始。
除了鼓勵外國投資者參與資本市場外，匯豐認為，擴大和多元化國內投資者（如社會保險基金）將是幫助越南堅定實現其官方目標的關鍵，即到2030年，股市市值達到120%，企業債券餘額達到GDP的25%。
