[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong>南金鋼鐵股份公司（NKG：HOSE）：最近熱軋捲價格的回升將支撐未來幾季的利潤率</strong> 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>24,500越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+1.7%</strong> 目前價格（截至2023年12月25日）： <strong>24,100越南盾/股</strong> NKG 2023年第三季淨利達240億越南盾，較2022年第三季創紀錄的4,190億越南盾虧損有所改善，但由於消費量和平均鋼材價格下降，季減81%。 2023年前9個月累計，淨利潤總額下降65.5%，達到1000億越南盾，完成2023年計畫的25%。NKG在2023年第三季的消費產量達到20.8萬噸，比第三季的三年低點成長18.9% /2022年，但較上季下降12.1%，原因是出口較上季下降19.2%。從年初累計，2023年前九個月消費產量下降7.9%至63.8萬噸，其中出口和國內產量分別下降6.1%和10.3%。由於鋼材價格調整，尤其是出口市場的價格調整，毛利率也從 2023 年第二季的 9% 下降至 4.8%。 <strong>由於鋼價回升，出口量和利潤率可能在未來幾季恢復：</strong>我們預計，由於已開發市場的需求，出口量將在不久的將來恢復。自2023年9月至10月見底以來，美國和歐洲的熱軋捲價格分別上漲了50%和10%以上。儘管由於實際需求仍然不強勁，我們預計這些市場的價格不會進一步大幅上漲，但漲幅擴大價格差異將在未來幾個月支持越南的鋼鐵出口。 10月、11月，NKG消費產量達13.7萬噸，銷售量成長18%。 我們將2023 年淨利預測從1,950 億越南盾調整6.6% 至1,820 億越南盾，而2022 年虧損170 億越南盾。我們預計2023 年第四季淨利將有所改善，而2023 年第三季度為240 億越南盾（與 2022 年第四季的損失 3,560 億越南盾相比）。 2024年，我們預計該公司淨利將成長123%至4,070億越南盾。由於國內和出口通路的改善，預計消費產量將增加5.8%至91.4萬噸。出口通路將在 2024 年第一季有所改善，這主要是由於如上所述已開發市場需求的改善，<em>而我們認為國內通路將從 2023 年的低點恢復。</em> 我們維持 NKG 股票的<strong>中性</strong>建議，基於目標市盈率和 EV/EBITDA 分別為 16 倍和 8 倍，1 年目標價為<strong>24,500 越南盾/股</strong>。銷售和利潤率的恢復將在不久的將來支撐股價。但由於目前估值相對其他鋼鐵股相當高，投資者應等待價格調整以獲得更好的利潤。由於鋼價和公司利潤率的波動性，NKG股票更適合風險偏好的投資者。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/12/NKG_2023.12.26_SSIResearch-1.pdf">NKG_2023.12.26_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
