今日越南 – NVL 觸及極限，VN 指數接近 1,200 點 – TCB
* 能源行業報告：國內勘探生產將進入新周期
* TCB：淨息差下降；CASA 比率環比改善 –
業績報告 * 市場亮點：NVL 觸及極限，VN 指數接近 1,200 點
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技術觀點：明天，越南指數可能會上漲並觸及 1,200 點阻力區。在這裡，獲利了結的賣出力量可以得到提升，並與仍然具有慣性的買入力量進行鬥爭。因此，VN-Index 在幾個交易日內可能會在 1,190-1,210 點的範圍內波動。如果HOSE代表指數在成交量增加的情況下仍無法突破，那麼之後很可能會在EMA10 1,175點的支撐下出現向下修正。相反，如果越南指數繼續突破 1,210 點，該指數將在 8 月份保持上漲勢頭，升至 1,260 點。
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當天發布的報告摘要
能源行業報告：國內勘探生產將進入新周期
*我們認為國內勘探和生產 (E&P) 活動將從 2024 年開始恢復。我們估計 2023 年至 2033 年間國內勘探和生產總支出將達到 140 億美元，相當於每年平均支出約 14 億美元。這是2016-2022年期間總投資資本的兩倍，相當於2010-2015年高峰期總投資資本的約80%。這筆支出來自超級項目 Block B – O Mon、Su Tu Trang 氣田 – 2B 期和 Camel Vang 油田等項目。
* 我們將 B 區項目的估計潛在工作量（包括基本建設和運營成本）從 90 億美元增加到 140 億美元，主要是因為我們在估計中包括了 2029 年至 2041 年建造 42 座井口鑽機的基本建設（42 億美元）。我們預計B區塊將在2023年底或2024年上半年收到最終投資決定（FID）（晚於工貿部最新計劃，即2023年中期），澳大利亞天然氣價格為13-14美元/百萬BTU。
*期待已久的Block B項目將使PVS、PVD、GAS和PVB受益。我們目前對 PVS、PVD 和 GAS 進行了概述（目標價格分別為 VND38,000/股、VND30,000/股和 VND106,400/股）。同時，我們不對越南石油天然氣管道塗層股份公司（HNX：PVB）進行評級。PVS將是B區塊項目的最早受益者，2024年至2050年期間，來自機械和建築合同以及浮式儲油庫（FSO）租賃的收入和潛在淨利潤分別為至少59億美元和3.24億美元。我們預計 PVD 將獲得價值 20 億美元的鑽井和油井服務合同，相當於 2026-2050 年期間的 NPAT 2.67 億美元。GAS 是受益最大的公司，2027-2050 年期間收入和潛在稅後利潤分別達到 36 億美元和 21 億美元。
* 我們將 PVD 的目標價上調 15% 至每股 30,000 越南盾，並維持我們的概覽推薦。我們上調目標價的主要原因是我們將最終增長假設從0.5%上調至2.0%，以反映B區塊項目的長期潛力。我們預計PVD可為B區塊提供2座自升式鑽井平台和油井服務，在2026-2027年期間產生4400萬美元的NPAT（約佔PVD NPAT的16%）。我們維持 PVS 和 GAS 的預測和目標價格不變；然而，由於 B 區項目第二階段的潛力和 GAS 的潛力，我們認為有可能上調對 PVS 的預測，這要歸功於 2023 年第二季度強勁的初步業績，因為報告的 2023 年前 6 個月的 NPAT 達到了我們全年 NPAT 預測的 53%。
* 風險：最終投資決定延遲公佈；地緣政治風險；較低的石油價格。
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TCB：淨息差下降；CASA 環比改善的百分比 – 收益報告
| 分支 | 銀行 | 2022年 | H1 23 | 2023F | ||
| 日報告 | 2023年7月24日 | 撥備前利潤 | 6.2% | -14.4% | 0.8% | |
| 時價 | 32,450 越南盾 | 國家專利號 | 11.0% | -21.4% | -8.2% | |
| 目標價* | 42,200 越南盾 | 每股盈利 | 11.5% | -21.0% | -8.6% | |
| TL增加 | +30.0% | 尼莫 | 5.29% | 4.02% | 4.54% | |
| 股息率 | 0.0% | 呆帳 | 0.72% | 1.07% | 1.00% | |
| 總盈利能力 | +30.0% | CIR | 32.8% | 32.3% | 34.0% | |
| 最近的 KN* | 買 | 採購訂單 | 1.0倍 | 0.9倍 | 0.9倍 | |
| 市盈率 | 5.7倍 | 不適用 | 6.2倍 | |||
| GT 大小寫 | 48億美元 | TCB | 同行 | 虛擬網絡接口 | ||
| 房間KN | 0 美元 | 市盈率（滑差） | 6.4倍 | 6.5倍 | 16.2倍 | |
| 交易額/日（30n） | 860萬美元 | 市賬率（當前） | 0.9倍 | 1.3倍 | 1.8倍 | |
| 國有股 | 0.0% | 魚子 | 16.0% | 20.9% | 12.8% | |
| 流通股SL | 35億韓元 | 資產回報率 | 2.7% | 1.9% | 2.0% | |
| 稀釋 | 35億韓元 | * 更新於 2023 年 9 月 5 日 | ||||
越南科技商業股份銀行 (TCB) 公佈了 2023 年上半年綜合經營業績，撥備前利潤 (PPOP) 和扣除股東利益後的 EAT 分別為 12.6 萬億越南盾（同比 -14.4%）和 9 萬億越南盾（同比 -20.8%），分別完成我們全年預測的 45.5% 和 48.5%。2023 年第二季度後，TCB 為股東帶來的 NPAT 收益達到 4.5 萬億越南盾（環比-0.9%；同比-23.2%）。儘管需要進一步審查，但我們認為 TCB 的盈利預測不會發生重大變化。
* 2023年前6個月（6M 2023）信貸增長達9.7%，未償還貸款增加10.9%，而公司債券未償還貸款減少3.0%。2023 年第二季度的信貸增長率較低，環比增長 0.6%。
* 2023年6M客戶存款增長6.6%；然而，2023年第二季度的存款餘額環比下降1.4%，這與迄今為止公佈2023年第二季度業績的銀行的趨勢相同。2023年第二季度，TCB的CASA比率環比上升2.9個百分點，但同比下降12.6個百分點，達到34.9%。
* 2023 年 6M 淨息差同比下降 180 個基點至 4.02%，而我們的全年預測為 4.54%，我們主要將其歸因於 COF 的強勁增長和零售貸款的減少。2023 年第二季度淨息差達到 3.87%（環比-26 個基點）。
* 2023 年 6M 非利息收入 (NOII) 為 5.8 萬億越南盾（同比增長 10.9%），達到我們全年預測的 49.5%。
* 6M 2023 年費用/收入比 (CIR) 同比增長 2.0 個百分點至 32.3%，而我們全年預測為 34.0%，因為營業收入 (TOI) 同比下降 11.9%，而運營支出 (OPEX) 同比下降 6.0%。
* 資產質量環比略有下降，2023 年第二季度不良貸款率上升 22 個基點至 1.07%，而我們全年預測為 1.00%，2023 年上半年核銷貸款總額為 0.09%。此外，2023 年第二季度二級貸款利率環比上升 4 個基點至 1.96%。
* 2023 年上半年信貸成本達到 0.58%（2022 年為 0.46%）。此外，TCB 的債務覆蓋率 (LLR) 在 2023 年第二季度達到 116%，而 2022 年和 2023 年第一季度分別為 157% 和 134%。
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市場亮點：NVL觸及天花板，VN指數逼近1,200點大關
由於房地產行業投資者活動強勁，越南指數今天上漲 0.4%，收於 1,190.72 點。
* 房地產股NVL（+6.9%）今天觸及上限。此外，KDH (+4.3%) 在過去兩個交易日中上漲了 6.7%。
* 銀行股票代碼 VPB (+2.1%) 連續第三個交易日上漲，是今天漲幅的最大貢獻者。
* MWG (+3.8%) 保持上漲勢頭，自 7 月 19 日以來已上漲超過 13%。
* 藥品代碼 DHG (-4.0%) 在過去兩個交易日中下跌 10.7%。
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市場資訊
| 虛擬網絡接口 | 赫尼 | 統一通信公司 | ||
| 觀點 | 1190.7 | 236.5 | 88.7 | |
| % | 0.4% | 0.7% | 0.6% | |
| – ％ 1週 | 1.5% | 2.4% | 2.2% | |
| – ％ 年初至今 | 18.2% | 15.2% | 23.8% | |
| – 同比% | -0.3% | -18.1% | -0.2% | |
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