* PPC：管理層對獲准繼續運營、完成業務充滿信心之前的提款顯示2023 年NPAT 預測有上升潛力
* SAB 支付 2022 財年股票股息，上市截止日期為 9 月 15 日
* GMD：由於港口業務利潤率增加，2023 年核心利潤將同比增長 – 更新
* VJC：更強的市場地位促進利潤率恢復– 更新
* 市場亮點：由於流動性減少，VN-指數跌至過去 5 週以來的最低水平
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技術觀點：預計明天交易中，VN30指數50日均線1,180點的支撐位將可能推動大盤股的複蘇力度，從而對整體市場產生影響。然而，如果上升趨勢的強度再次顯示疲軟（反映在流動性下降），則下午交易時段賣盤可能會增加，以挑戰 50 日均線防禦。如果 VN30 收盤低於 1,180 點，該指數將繼續下行趨勢，支撐位分別為 1,160 點和 1,135 點。
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新聞點
PPC：管理層有信心獲得批准繼續運營，之前提取的收入完成顯示了2023年NPAT預測上調的潛力
* 胡志明市證券交易所宣布，Pha Lai Thermal Power Joint Stock Company (PPC) 因 2023 年前 6 個月經審計財務報表中的審計意見存在異常，仍處於警告之下。特別是審計單位由於PPC 因違反環境標準而面臨12 個月的停牌，德勤未能收集到有關“持續經營假設”的足夠相關信息。
* 據PPC稱，該公司有信心獲得批准繼續運營，因為發電行業是公共服務。PPC還積極致力於滿足環境法規，在2023年進行大修以減少排放，並實施包括氨燃燒項目在內的環保項目。此外，在北方電力短缺風險背景下，Pha Lai 1號仍然發揮著重要作用。
*此前，由於計量設備誤差導致2022年財務報表收入確認不准確，畢馬威審計師對PPC進行了例外處理，自2023年3月29日起，PPC已被列入警告名單。在2023年半年度財務報表中，PPC已經解決了這個問題。因此，PPC和EVN同意從2018年12月至2022年3月退還的收入價值為1850億越南盾，並將該項目調整為2022年的留存收益。同時，我們預測2023年的收入將減少1620億盾。因此，我們認為 2023 年 NPAT 預測有可能上調，儘管還需要更詳細的評估。
* 我們目前對PPC的操作建議為每股17,700越南盾（對應遠期總回報率為33.3%，其中股息率為3.7%）。
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SAB支付2022財年股票股息，名單截止日期為9月15日
* 股息比例為1:1（即擁有1股的股東有權再獲得1股）。
* 名單截止日期：9月15日
我們目前給予西貢啤酒酒精飲料公司 (SAB) 優於大盤的評級，目標價為 180,000 越南盾/股。
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當日報告摘要
GMD：由於港口運營利潤率增加，2023年核心利潤將同比增長 – 更新
| 分支 | 港口 | 2022年 | 2023F | 2024F | 2025F | ||
| 日報告 | 2023 年 8 月 23 日 | TT DT | 22.1% | 5.5% | 10.2% | 5.2% | |
| 時價 | 54,000 越南盾 | TT 每股收益* | 67.7% | 3.2% | 15.1% | 12.6% | |
| 目標價 | 61,400 越南盾 | 毛利潤率 | 42.0% | 44.6% | 42.4% | 41.4% | |
| 最近目標價 | 57,400 越南盾 | 淨利潤率 | 25.4% | 61.0% | 26.7% | 29.1% | |
| TL增加 | +13.7% | 企業價值/息稅折舊攤銷前利潤 | 9.0倍 | 8.9倍 | 7.8倍 | 6.7倍 | |
| 股息率 | 2.2% | 市盈率* | 16.4倍 | 15.8倍 | 13.8倍 | 12.2倍 | |
| 總盈利能力 | +15.9% | 採購訂單 | 2.3倍 | 1.8倍 | 1.7倍 | 1.6倍 | |
| GT 大小寫 | 6.896 億美元 | GMD | 虛擬網絡接口 | ||||
| 房間KN | 1340萬美元 | 市盈率（滑差）* | 19.2倍 | 16.2倍 | |||
| 交易額/日（30n） | 370萬美元 | 市賬率（當前） | 1.7倍 | 1.8倍 | |||
| 國有股 | 0.0% | 魚子* | 10.6% | 12.4% | |||
| 流通股SL | 301.4兒童 | 資產回報率* | 6.6% | 2.0% | |||
| 稀釋 | 3.059 億 | * 不包括撤資的影響 | |||||
* 我們維持對 Gemadept JSC (GMD) 的運營建議，並將目標價從 57,400 越南盾/股上調 7%，至 61,400 越南盾/股。
* 我們較高的目標價來自我們將 2023/24/25 營業利潤預測上調 19%/17%/8%，主要是因為我們假設合併港口的毛利率較高。然而，我們將2023 年24 月25 日來自聯營公司的淨利潤預測下調了24%/19%/7%，主要是因為我們預測Gemalink 和Transactions. Saigon Cargo Service (HOSE: SCS) 的淨利潤較低。因此，我們將2023/24/25年扣除股東權益後的NPAT預測分別上調12%/6%/3%。
* 由於綜合毛利潤增加，我們將 2023 年扣除核心股東權益後的 NPAT 預測（不包括從南海亭武港 (NHDV) 撤資的影響）提高 12%，至 1 億越南盾（同比增長 5%）港口運營分部的利潤率受到聯營公司淨利潤下降的影響。如果包括從 DV 銀行撤資所獲得的 1.8 萬億越南盾財務收益，我們對 2023 年報告股東權益後的 NPAT 預測為 2.5 萬億越南盾（同比增長 153%）。
* 2024 年，我們預計扣除股東權益後的NPAT 將達到1.2 萬億越南盾（與2023 年扣除核心股東權益後的NPAT 相比，同比增長17%），因為我們預計整個GMD 北部和南部港口的商業活動將恢復。
* 在2023年6月9日的公司年度股東大會上，GMD取消了發行潛在股票的計劃。因此，我們在此更新報告中刪除了該版本的影響。
* 我們認為，從長遠來看，GMD將從越南生產和貿易活動的加強中受益匪淺。我們預計，得益於 Nam Dinh Vu 和 Gemalink 港口，2023-2026 年期間扣除核心股東權益後的 NPAT 複合增長率 (CAGR) 將達到 20%。
* 我們的積極看法面臨的風險：吞吐量和/或運費的增長低於預期；越南交通基礎設施網絡發展速度低於預期。
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VJC：更強的市場地位促進利潤率恢復 – 更新
