下半年股市：習慣大波動

 2024年可能是越南經濟和股市中期發展的關鍵一年。然而，如果你注意一些重要因素，也許2024年對股市來說並不是真正輝煌的一年。

上半年波動較大

今年上半年，越南指數波動幅度較大，分為3個不同時期。第一階段是年初至第一季末，VN-Index呈現高斜率上升。全季增幅高達13.6%。考慮到過去10年同期，只有2018年VN-Index成長更為強勁，達到19.3%。其餘年份增幅均略低於10%，2020年更是因Covid-19疫情影響而下降了31.1%。

在第二階段，波動程度感覺比第一階段更強。在第一季末達到高峰後，VN-Index在4月份迅速下跌，其中一個交易時段“令人震驚”，下跌近60點（4月15日交易時段），相當於跌幅4.7%。越南指數在接下來的三個交易日中持續下跌，累計下跌超過40點，並於4月19日觸底至1,174.85點。據稱原因是投資者對匯率、利率和政治穩定性的擔憂。

進入第三階段，在匯率和政治逐漸升溫的背景下，越南指數恢復得相當快，接近6月第一周的舊高點。 」狀態轉向「經濟復甦-利率上升」狀態。

具體來看，經濟方面，2024年5月越南工業生產指數（IIP）較上月成長3.9%，較上月成長8.3%，較上月強勁改善（較4月成長0.8%）。同期成長6.3%）。此外，貿易活動活躍，2024年5月出口額年增15.8%，達568億美元，進口額年增29.9%，達1,480億美元。 VNDIRECT證券公司表示，進口額大幅成長主要是由於製造業增加了原材料、中間產品和生產材料的進口力度，以滿足不斷增加的生產訂單，從而強化了製造業的積極前景。

匯率方面，隨著國內外金價差收窄，DXY指數下跌，美元兌越南盾匯率壓力緩和。

利率方面，存款利率已經觸底，越來越多的銀行開始分期調高存款利率。值得注意的是，短期存款利率（3 個月和 6 個月）的增幅高於長期存款。國家銀行繼續透過公開市場操作管道管理流動性，在支持匯率和防止利率大幅上漲以支持經濟復甦之間取得平衡。 VNDIRECT認為，存款利率成長將放緩，預計從現在到年底，平均12個月存款利率將上漲約0.5個百分點，仍顯著低於疫情前水準。

回顧近半年的歷程，截至6月初，VN-Index漲幅超過13%。放眼全球，此表現僅比日本股市（上漲17%）差。

從產業群體來看，旅遊娛樂股（含航空）較年初大幅上漲61.6%，其中越南航空的HVN發揮了重要作用，漲幅超過一倍。科技股也表現出色，漲幅高達41.5%。儘管佔市值近 40%，該銀行業集團在 2024 年初強勁開局後，在過去 3 個月表現停滯不前。

值得注意的是，光是今年前5個月，外資淨賣出就超過9億美元，交易佔比降至不到10%。這意味著，決定股市「博弈」的現金流幾乎完全屬於國內投資者，尤其是個人投資者。

短期前景樂觀

根據VNDIRECT專家的評估，股市正趨於恢復短期上升趨勢的條件。首先，DXY指數走軟，國際金價與國內金價價差縮小，有利於緩和匯率緊張局勢。其次，10年期公債殖利率在觸及3%的重要里程碑後出現回落。

第三，越南經濟製造業復甦強勁，強化了上市公司未來幾季獲利正成長的前景。 VNDIRECT預測，2024年HoSE上市公司淨利成長將達16-18%。

此外，就估值而言，考慮市盈率時，與新興市場相比，VN-Index處於相當合理的區域，但考慮市淨率時，VN-Index相對便宜。 2024年業績改善的趨勢將是近期VN-Index估值的強力支撐因素。

VNDIRECT專家建議，“我們認為，當宏觀指標改善時，投資者可以增加股票比例，特別關注鋼鐵、房地產、甘蔗和科技等有支撐的行業群體。”

習慣大的改變

儘管未來幾個月的短期前景相對樂觀，但或許投資者仍需要仔細計算進場和出場的時間，因為無論怎樣，越南股市仍然是一個投機程度很高的邊緣市場（除非投資者採取自下而上的方法，即選擇好的股票並持有它們，而不必過多關注整體市場波動）。

經驗表明，10年中，只有一年或幾年市場有利、容易賺錢。許多年波動是難以預測的，驅動因素不斷變化，有時是利率、匯率，有時是上市公司利潤增長，有時是政治波動，甚至是疫情等「黑天鵝」事件……當然，最終推動市場漲跌的因素還是現金流，但判斷現金流的充裕程度還是緊張程度，很大程度取決於利率、匯率、獲利成長、政治波動等因素。

2024年可能是越南經濟和股市中期發展的關鍵一年，但從重要因素來看，2024年似乎不是股市真正繁榮的一年。例如，投資者希望經濟復甦，但通常情況下，復甦過程總是坎坷的，只有在經濟進入繁榮期時才會有利——這通常只有在宏觀環境穩定的情況下才會發生。因此，上半年股市的大幅波動可能會在2024年下半年完全重現，尤其是個人投資者的現金流正在決定股市的「博弈」。