今年以來，境外投資人在股市中的淨賣家表現相當強勁。許多投資者對市場的可持續性有些擔憂，因為外國投資者往往傾向於長期投資。 SSI證券股份公司分析與投資諮詢中心（SSI研究）主任Hoang Viet Phuong女士就此問題接受了媒體採訪。
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Hoang Viet Phuong 女士 – SSI 證券股份公司投資分析與顧問中心 (SSI Research) 總監。
女士，國內個人投資人佔股票交易總量的90%，但近段時間外國投資人持續淨拋售股票，會對越南股市產生怎樣的影響呢？？
如果從2023年初到12月8日交易結束計算，外國投資者在HoSE場內的淨拋售價值高達191,260億越南盾，超過2020年的淨拋售價值（-157,410億越南盾）。
然而，與其他市場相比，越南市場的外國投資者的淨出售價值較低。具體到東南亞，泰國市場的淨提款趨勢突出，高達54億美元，而越南（-5.54億美元）、印尼（-8.77億美元）、菲律賓（-8.55億美元）的淨提款額則高達54億美元。 2023年全球投資現金流將在美國、日本等主要市場強勁，中國市場撤資強勁。
2023年11個月的淨拋售價值近13兆越南盾，具體而言，外國投資者的淨拋售僅局部集中在3個代碼：EIB（-5兆越南盾）、VPB（-3兆越南盾）和MWG（ -3.2兆越南盾）。同時，相反，外國投資者在11月大力淨買入基礎資源類近9,000億越南盾，自年初以來累計淨買進該類別超過6兆越南盾。過去兩個月，外國投資者也繼續淨買入化工、建築材料、石油和天然氣等其他類別。
您認為近期境外投資人在市場交易佔比不大的情況下連續淨拋售是否可能是年底獲利回吐以及全球資本流向的轉變？外資拋售如此猛烈的原因是什麼？
我認為：在越南市場，外國投資者的強勁淨拋售來自於ETF（模擬股指或債券波動的投資基金）淨撤資的逆轉以及跨國投資基金從新興市場撤資的總體趨勢。市場，而越南的主動型基金集團在過去4 個月幾乎只有小幅淨撤資。
原因在於美國與其餘國家實際利率的差異，此外越南的貨幣政策與美國的貨幣政策背離，部分來自於淨買入期後的獲利了結活動。2022年11月、2022年12月的強勁到2023年1月，總價值高達32.5兆越南盾。
也可以看出，境外投資者從年初至今的淨拋售主要集中在某些股票代碼上，也部分反映了投資組合重組活動。
事實上，境外交易已不再對市場現金流產生太大影響。那麼，在您看來，外國投資者的淨拋售將如何影響整個股市？
從2023年第二季開始到現在，境外投資人的交易比例一直穩定在8%左右，可見對市場的分數影響並不大，只是心理影響投資人方面，國內個人投資導致市場長期謹慎運作。
從另一個角度來看，當投資越南市場的現金流受益於向越南市場轉移的趨勢時，外國投資者的投資組合重組活動可以為中期預期創造空間，市場是在趨勢更加清晰和強勁的背景下發展的的降息。
外資淨拋售強勁，能否「提示」外資回來？
自 2023 年中期以來，不僅在越南，而且在整個發展中國家，外國交易的一個明顯趨勢是淨撤回，即現金流返回美國市場（包括股票、債券或貨幣基金）。
就近期預期而言，目前配置股票型基金的資產比例相當於5年平均水準（約55%），顯示流入股票的現金流量仍有能力取得突破，尤其是來自股票型基金的資產配置比例。如果已開發國家特別是美國降息趨勢明確且強勁的話，貨幣基金的結構調整（2023年淨流入可達1.3兆美元）。屆時，新興市場（以及越南）肯定會有所受益。
越南股市的亮點將來自於穩定的宏觀環境（匯率和通膨得到控制）、有利的貨幣政策（利率處於歷史低點）以及國內消費，當人口增長的情況下，仍有很大的發展潛力。結構仍處於黃金期，得益於「中國+1」故事的轉變趨勢與優勢，外商直接投資（FDI）流量呈現正向成長。
但為了能夠長期吸引外資資金流向，除了從前沿市場升級為新興市場外，還可以啟動一定數量的ETF基金資金，主動行銷市場。更廣泛的，包括： 增加在證券交易所上市的企業數量，實現上市業多元化，進而減少企業對銀行信貸的依賴；提高機構投資者（包括退休基金）的參與率，有助於使市場更加穩定。
