* 10/2023/TT-NHNN號通知推遲實施多項信貸機構經營中不允許放貸的規定
* MWG：2024年部門連鎖貢獻高利潤 – 更新
* VPB：2023年利潤增長觸底– 更新
* 市場亮點：房地產股幫助越南指數上漲1.4%
—————————— ———-
技術觀點：預計明天市場將繼續復甦，但各板塊、行業的力度可能有所不同。越南指數在突破 EMA5 1,188 點後，可能會繼續上漲，測試 EMA10 和 EMA20 1,200-1210 點附近的阻力。與此同時，該指數顯示出更強的技術信號，例如 VNMidcap、HNX-Index 預計將上漲，重新測試最近的峰值。
—————————— ———-
新聞點
10/2023/TT-NHNN號通知推遲實施多項信貸機構經營中不允許放貸的規定
* 國家銀行（SBV）於2023年8月23日發布了第10/2023/TT-NHNN號通知，推遲執行去年12月30日第39/2016/TT-NHNN號通知第8條中的第8 、9和10條， 2016 年，根據 2023 年 6 月 28 日第 06/2023/TT-NHNN 號通知 (C-06) 進行修訂。該延遲從 2023 年 9 月 1 日起生效，直至發布新法規來解決這些問題。這些規定禁止銀行（ii）以出資為目的放貸、購買有限責任公司的股份、非上市股份公司的股份，以及（ii）向非上市項目放貸、符合銷售許可條件……等。
* 06號文旨在降低銀行業風險。然而，由於信貸需求疲軟和房地產市場不佳，總理要求國家銀行根據銀行、房地產協會和相關組織的反饋進行修改。06號文的修改體現了政府為房地產市場創造支持環境、促進經濟增長的努力。通過不進一步收緊貸款條件，我們預計房地產開發商將有更多機會克服當前充滿挑戰的環境。反過來，這可能有助於提振房地產行業並促進整體經濟復甦。
—————————— ———-
當日報告摘要
MWG：百貨公司2024年貢獻高利潤——更新
| 分支 | 零售 | 2022年 | 2023F | 2024F | 2025F | ||
| 日報告 | 2023年8月24日 | 收入增長 | 8.5% | -11.0% | 12.9% | 11.1% | |
| 時價 | 49,700 越南盾 | 每股收益增長 | -17.4% | -75.5% | 252.5% | 61.9% | |
| 目前目標價 | 54,700越南盾 | 毛利潤率 | 23.1% | 19.1% | 20.2% | 21.4% | |
| 最近目標價 | 49,000 越南盾 | 利潤率 EBITDA | 7.1% | 3.5% | 5.2% | 6.7% | |
| TL增加 | 10.1% | 淨利潤率 | 3.1% | 0.8% | 2.7% | 4.0% | |
| 股息率 | +1.0% | 市盈率 | 17.7倍 | 72,1x | 20.5倍 | 12.6倍 | |
| 總盈利能力 | 11.1% | 市盈率 | 3.0倍 | 3.0倍 | 2.7倍 | 2.3倍 | |
| GT 大小寫 | 31億美元 | 微波工作組 | 虛擬網絡接口 | ||||
| 房間KN | 0,3tr 美元 | 市盈率（滑差） | 46.5倍 | 16,8x | |||
| 交易額/日（30n） | 16,4tr 美元 | 市淨率（淨值） | 3.0倍 | 1.9倍 | |||
| 國有股 | 0.0% | 魚子 | 6.8% | 12.4% | |||
| 流通股SL | 14.6億韓元 | 長的 | 2.6% | 2.0% | |||
| 稀釋 | 14.6億韓元 |
* 我們將 Mobile World Investment JSC (MWG) 的目標價提高 12%，但將我們的建議從買入調整為操作，因為該股股價在過去 4 個月內上漲了約 30%。
* 我們上調目標價的原因是我們對 Bach Hoa Xanh (BHX) 2023-32 年 NPAT 預測增加了 76%，這意味著 2023 年前 7 個月的銷售額/商店增長強於預期。由於2023 年第2 季度的利潤率低於預期，我們將Mobile World 和Dien May Xanh (TGDD & DMX) 的2023 年-27 淨利潤預測下調14%。我們將 MWG 的 2023 財年 NPAT 預測下調 27%，但將 2024/25 財年預測上調 4%/1%。
* 我們預計BHX 的每店收入將在2023 年12 月（旺季）同比增長12% 至18 億越南盾，並於2019 年恢復到17.8 億越南盾的正常水平。2024 年（相比之下，我們之前預測為14 億越南盾） ），然後在 2025 年增加 4% 至 18.6 億越南盾（之前為 15 億越南盾）。我們預計BHX 鏈將在2023 年第4 季度實現淨利潤收支平衡（與我們之前對2024 年第4 季度的預測相比），並在2024 年實現淨利潤5,250 億越南盾（相當於150 億越南盾）。我們2024 年預測後的NPAT 百分比對於MWG）。
* 我們的目標價對應 MWG 的 2024 年/25 年市盈率分別為 23 倍/14 倍，而 5 年移動平均市盈率為 15 倍，我們認為這與我們報告的複合增長率 (CAGR) 預測是合理的2023 -27 年期間的每股收益為MWG 的67%。
* 支撐/風險因素：BHX盈利能力改善強於/弱於預期；ICT 業務的利潤率恢復強於/弱於預期。
—————————— ———-
VPB：利潤增長將於 2023 年觸底 – 更新
| 分支 | 銀行 | 2022年 | 2023F | 2024F | 2025F | ||
| 日報告 | 2023年8月24日 | 撥備前利潤 | 30.1% | -5.8% | 23.5% | 19.8% | |
| 時價 | 20,500越南盾 | TT LNST | 61.8% | -30.6% | 14.3% | 29.6% | |
| 目前目標價 | 23,500越南盾 | 每股盈利 | 60.7% | -36.5% | 5.3% | 29.6% | |
| 最近目標價 | 24,000 越南盾 | 尼莫 | 7.50% | 6.16% | 6.18% | 6.48% | |
| TL增加 | 14.6% | 壞賬/貸款 | 5.73% | 5.83% | 5.93% | 5.13% | |
| 股息率 | 4.9% | CIR | 24.4% | 26.0% | <TD style=”邊框-頂部：#f0f0f0；高度：1pt；邊框右：#f0f0f0；寬度：68.6pt；邊框-BOT |
